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中恒电气:充分受益于4G行业高景气

导读: 报告显示,公司在2014年上半年实现营业收入2.17亿元,同比增长23.92%;归属于上市公司股东的净利润4662万元,同比增长35.79%;归属于上市公司股东扣非后的净利润4404万元,同比增长60.27%。

  长江证券8月1日发布中恒电气研究报告,报告摘要如下:

  事件描述

  中恒电气发布2014年半年报。报告显示,公司在2014年上半年实现营业收入2.17亿元,同比增长23.92%;归属于上市公司股东的净利润4662万元,同比增长35.79%;归属于上市公司股东扣非后的净利润4404万元,同比增长60.27%。2014年上半年公司全面摊薄EPS为0.18元。此外,公司预计2014年前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长30%-50%。

  事件评论

  收入延续快速增长,业绩表现基本符合预期:公司营业收入延续快速增长的主要原因在于:1、4G建设拉动公司通信电源业务加速增长;2、公司硬件软件协同效应持续显现,致使子公司中恒博瑞软件业务收入高速增长。公司扣非后净利润高速增长的主要原因在于,高毛利软件业务收入占比提升、通信电源竞争局势趋缓、规模效应显现,致使公司整体毛利率同比提升了3个百分点。值得注意的是,公司存货账面价值与期初相比大幅增长了59.82%,其中原材料账面价值较期初增长了85.78%,与此同时,公司销售商品、提供劳务收到的现金同比增长了81.69%,显示出公司2014年上半年经营状况良好,后续业绩加速增长将值得期待。

  硬件产品布局合理,确保公司业绩高速增长:公司在硬件产品具有合理布局,可以确保公司业绩高速增长,具体而言:1、未来两年中国4G建设依然处于建网高峰期,足以支撑公司通信电源业务快速发展;2、HVDC进入加速发展期,公司在立足运营商市场基础上积极拓展互联网、广电系统等非运营商市场,目前已经取得突破性进展;3、LED驱动电源进入规模发展期,将充分受益于LED行业高景气,与此同时,公司在新能源充电桩领域具有成熟的产品储备,未来有望在电动汽车普及中持续受益。

  软件业务持续发力,打造公司长期成长能力:公司软硬件协同效用持续凸显,致使软件业务持续发力,有助于打造公司长期成立能力,具体而言:1、子公司中恒博瑞呈现出良好发展态势,2014年6月,中恒博瑞在国网信息化招标中中标金额达到6020万元,较2013年2177万元增长显着;2、公司借助通信电源渠道优势切入基站能源管理领域取得积极进展。可以预见,伴随公司软件业务持续发力,公司长期高速成长将值得期待。

  投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司2014-2016年全面摊薄EPS为0.63元、0.85元、1.09元,重申对公司“推荐”评级。

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