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中移动2014年中财报个人解读

导读: 昨天中移动发布了2014年中期业绩公告和4G客户运营数据,其中最引人注目的数字莫过于“净利润,-8.5%”。

  作者:苏敏坚

    昨天中移动发布了2014年中期业绩公告和4G客户运营数据,其中最引人注目的数字莫过于“净利润,-8.5%”,其他值得关注的数字还有“运营收入,7.1%”,“语音业务收入,-5.3%”,“4G用户,2000万”,“4G终端,2200万”。从股市的反应来看,中移动港股上涨1.09个点,而美股涨2.17个点,说明外界对中移动半年业绩表现尚能接受。

  净利润同比下降8.5%,其影响因素有很多,网络建设造成的投资增大,营改增政策,网间结算标准调整等,当然,别有用心的人们肯定不会放过语音业务收入的“-5.3%”和短彩业务的“-13.2%”这些“喜闻乐见”的数字,但结合总体营收的“7.1%”(13年为8.3%,12年为6.4%,11年为8.8%)增长率来看,无线上网业务收入增长51.8%在很大程度上补上了语音短彩的这个缺,显示流量经营取得一定成效。因此,净利润的“-8.5%”跟资本开支的“相比去年同期增长47%”有很大关系,简而言之,营收平稳而开支剧增造成了净利润的下降。而更值得关注的是,2014年资本开支计划完成2252亿元(13年为1902亿元),目前完成838亿元,完成进度37%,若下半年基本按计划完成的话,其额度将超过1400亿元,考虑到语音短彩收入下滑已成趋势,下半年下降幅度可能继续拉大,而转型不可能一蹴而就,流量经营即使再神奇也不可能在补语音的窟窿的同时填补资本开支的沟壑,我认为14年全年的净利润数字将更加难看。

  但这也许并不是坏事,没有人在转弯的时候还能提速的,企业转型同样如此。而且事态的发展似乎已在中移动领导层的预料当中,早在2012年底,奚国华董事长就提出了“放水养鱼“,既要满足当前价值增长要求,也要兼顾持续发展的能力增长需要,所以就有了市场关于“中移动采用以退为进的策略”的猜测。而事实上,随着流量经营成效的显现,中移动的转型之路将更加平稳。毕竟目前的资本开支(48.7%移动通信网,36.2%传输网)将成为未来发展的基石。也有人说稍微收缩一下开支不就可以了吗?但一旦收缩的开支,营收就不是这样的表现,更重要的是,在4G起步的这个阶段一旦收缩了开支,赢的可能是暂时业绩表现,但输的可能就是未来。这就是所谓“以退为进”策略的核心所在。

  当然,这个过程是有风险的,正如我曾经的那个比喻“中移动正如那个经常出现在物理考题中的一边注水一边放水的游泳池”,目前剧增的资本开支能否成功扩张了未来“注水管道”的口径,这一点至关重要,我想这也是削减营销费用的原因,毕竟经过多年各种渠道的深耕,营销费用更多是锦上添花,无法真正转化成为支撑未来发展的基石。而另外一个风险就在于能否稳定甚至收窄“放水管道”的口径,这就考验中移动如何维持传统业务价值,尽量延长战略转型窗口期,让注水管道能快速成长起来。

  再来看4G运营,上半年建设基站41万个(全年目标位超过50万),新增4G用户1394万,4G手机2200万台,第一个指标完成的很好,后两个指标看似与年初在构建4G竞争力提出的“5000万客户、1亿部手机”全年目标有很大距离,但也应该看到其发展的速度,到7月底4G用户已到2000万,一个月内净增600万,若以这样的发展速度,完成全年指标应该没有太大难度,至少不像人们之前想象的那么“天荒夜谈”。下一步需要做的,一方面以终端为抓手继续扩大用户规模,另一方面挤出前期的尝鲜用户、体验用户、关系用户的水分,保证一个健康发展的客户群体。

  相比单纯的数字,我觉得在财报第八页的这个图很有意思。

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