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布里贝:“铁塔”改革试验还需更真诚

导读: 建立一家新的通信设施服务公司将帮助中国移动、中国电信和中国联通一起承担新的投资成本。据瑞信分析师分析,此举可使三家公司削减掉原本到2016年为新建691000座信号塔所要投入的费用,总额约达249亿美元。

  伊桑·布里贝(Ethan Bilby)是路透Breakingviews中国专栏作家,驻香港。能说中文、丹麦语、瑞典语和西班牙语等多国语言。以下是他对中国铁塔公司一些个人看法:

  中国政府希望国有部门里能多一些私人资本参与。分拆中国电信运营商的信号塔资产是一种早期尝试。这完全取决于矛盾如何解决——尤其是这些电信公司也是新公司“铁塔公司”的大客户。

  建立一家新的通信设施服务公司将帮助中国移动、中国电信和中国联通一起承担新的投资成本。据瑞信分析师分析,此举可使三家公司削减掉原本到2016年为新建691000座信号塔所要投入的费用,总额约达249亿美元。这些电信企业的估值也会上扬。据斯坦福·伯恩斯坦公司分析师,在过去12个月里,电信公司的市值约为营运现金流量的18倍,这一估算方法未计折旧率差异。中国电信企业的这一数据均仅为5倍。

  对于内情,外部投资者更难窥清。据知情者透露,起初他们也许能获得少数股份,之后的IPO会带来更多外部投资者。

  有两件事需要确定。首先是电信企业们投入的的资产价值。在他们的账簿上,一些设施早已全部折旧,但仍有收入潜力,这意味着“铁塔公司”可能不得不花钱买下他们。目前还不清楚这些设施的价值能否能得到认可。

  此外,这三家电信企业是这些通信设施的主要使用者,并将持有“铁塔公司”的多数股份。这是不寻常的。印度通信设施公司Indus Towers由数家电信企业共有,但其没有外部机构投资者。美国通信设施企业大多数由投资经理掌控,并能自由地以高价向电信企业出租其最好的设施。

  创造性思维也许能帮得上忙。这三家电信巨头或许能洽谈出某种有保证的回报来让小股东安心。但投资者得相信协议会得以执行,并且他们可能在可预见的未来仍是少数派合作伙伴。中国的国企可能得把一些东西摆在台面上,才能显示出他们对改革的认真态度。

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