本文来自方正证券研究所2021年2月22日发布的报告《如何理解华为MateX2——折叠屏对消费电子的影响分析》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

屏幕是手机创新的母版，按照屏幕形态的创新，我们将手机分为三个时代：

1、物理按键（功能机时代）：以诺基亚1100直板机和摩托罗拉Razr翻盖机为代表，屏幕承担显示功能，而控制采用物理按键，在iPhone推出之前，此种形态统治手机市场长达20年。

2、触控交互（智能机时代）：苹果iPhone开创的智能手机是以屏幕触控和显示一体化为基础，触控集成到屏幕下，后期又出现了屏下指纹、屏下摄像头、屏幕自发声，将更多的功能器件集成到屏幕。

3、折叠屏幕（柔性时代）：三星Fold系列开创了折叠机的次世代，在屏幕内集成了触控、声学、光学之后，创新来到了新的维度，也就是柔性屏（折叠、卷曲）将会是未来手机的主流形态和参考方案。

作为消费电子创新之母的屏幕，是手机单体BOM最高成本，以当今智能手机旗舰机型为例，最贵的部件分别为三星／LG／京东方的OLED柔性屏（70～120美金）、台积电的SoC处理器（40～70美金）、三星／镁光的DRAM芯片（10～30美金）、三星／海力士的NAND芯片（10～30美金）、Sony／韦尔的摄像头CIS（20～50美金）、射频器件模块（20～60美金），我们发现手机OLED屏幕占据了最大的价值量。

华为发布的X2将加速折叠机的普及，因为内折是暂时可用度和普及度最好的方案。

我们认为折叠机未来有三种主流参考方案：

1、外折（华为Xs），这种折叠的好处就是只需要用一块屏幕，结构相对简单，但缺点是屏幕容易折损，而且外形和握持手感都打折扣。

2、内折（三星Fold），这是目前最完美的折叠机形态，三星Fold1／2代都已经量产，联想的X1 fold折叠笔记本也采用此方案，充分证明其可用性，缺点是需要配两块屏幕，拉高了成本。

3、翻盖（三星Flip和摩托Razr），这是相对成熟的折叠方案，美观性大于实用性，但会占据一定市场。

此次发布的华为MATEX2内折方案将会是OLED折叠屏进入放量期划时代的开始，打开了巨大的产业想象空间：

1、手机折叠化将带动笔电、平板电脑的普及，目前Lenovo的X1 Fold折叠笔电已经量产发布。

2、折叠的下一步是rollable卷曲屏，为个人的可穿戴打开全新的形态。

3、为未来三折页的方案（手机直接到平板电脑）、卷轴（OPPO X），提供过渡的技术积累。

OLED屏幕是手机7大核心部件里，唯一一个通过20多年自主研发弯道超车，在全球具备领导地位的主赛道半导体产业，京东方、TCL科技、深天马、维信诺、和辉等分别在柔性OLED各自领域实现了历史性突破，是后发国家在半导体领域通过逆周期扩产，利用泛摩尔定律产业规律，取得全球范围内巨大成功的优秀模板。

投资建议：继续推荐显示面板龙头京东方A、TCL科技，建议关注中大尺寸产品受益标的彩虹股份、龙腾光电，手机面板国产龙头深天马A，OLED面板优质标的维信诺、和辉光电。建议关注面板上游，材料国产配套优质标的杉杉股份、三利谱、八亿时空，设备国产配套优质标的北方华创、大族激光、精测电子。

风险提示：折叠屏产品研发不及预期；消费电子下游需求不及预期；消费者审美和偏好发生重大变化。