苏州科达一直是两条腿走路:视频会议+视频监控。

?视频会议

在视频会议领域,公司主要面向政府和教育、医疗、金融等行业市场销售从图像采集前端到平台处理端的完整视频会议系统,并针对企业市场开发了采取租赁模式的“摩云视讯”会议系统。

对于大客户,苏州科达主要帮助其自建视频监控系统。

自建模式是指用户购买公司生产的包括平台设备、终端设备、视音频采集设备等在内的全套视频会议产品,并由其自主运营管理和日常维护。此类业务的最终用户大多为政府和教育、医疗、金融等行业机构,其对视频会议系统的视音频质量、稳定性和保密性有较高要求。

对于中小客户,科达 2011 年推出“摩云视讯”租赁会议产品,提供基于云计算的视频会议租赁服务。“摩云视讯”的主要架构如下:

在“摩云视讯”业务模式下,公司在电信级机房利用“服务器+软件”的方式架设基于“云计算”的中心端平台,支持电信、联通和移动等多运营商接入。用户只需支付软件账号租赁费用,就可在个人电脑、平板电脑、手机等设备上登录会议软件,参加或召集视频会议;也可购买硬件终端及图像采集设备以满足会议室的部署需求,从而节省了昂贵的平台设备购置、中心端带宽购买及专人维护费用。在满足企业用户低成本、高质量的视频会议需求的同时,“摩云视讯”还可提供企业微博、企业门户、企业社交网站等社区化增值服务,让用户享受无所不在的沟通体验。

在通用视频会议系统架构的基础上,公司针对重点行业深入挖掘其业务应用需求,开发适用的应用软件,形成了一系列的视频会议行业解决方案,如远程医疗解决方案、远程视频接访解决方案、远程帮教探视会见系统解决方案、可视指挥调度解决方案等等。

根据国际著名咨询机构 Frost&Sullivan 发布的《中国视频通信行业白皮书》,中国视频会议市场规模由 2013 年的 47．4 亿元,增长至 2017 年的 110．4 亿元,实现了 23．5%的年均复合增长;预计市场将于 2018 年至 2022 年间实现高达 30．1%的年均复合增长,于 2022 年达到 445．7 亿元规模。

政府端的主要竞争厂商有科达、华为、中兴等厂商。

企业端自建市场主要有华为、宝利通、苏州科达等厂商。

公有云领域参与的厂商很多,小鱼易联、亿联网络、会畅通讯等等品牌。除专业视频会议厂商外,互联网企业比如腾讯、阿里也有在公有云视频会议领域发展业务。

2007年,科达市场占比6．4%。

2018年,科达国内市场份额是7．8%;第一是华为,16．7%。另外还有中兴通讯、随锐科技、宝利通、真视通等企业。

苏州科达面向政府大客户,主要提供的是传统硬件视频会议。

自建视频会议系统需要采购 MCU、申请网络专线,存在部署困难、成本高昂、维护麻烦等痛点,使用成本=专线资费+视频会议 MCU 购置成本+视频会议终端购置成本+带宽成本+设备的维护和管理成本,因此昂贵的使用成本令众多企业望而止步,视频会议行业的天花板被卡在了党政军、央企国企、企事业单位、跨国企业等高端客户市场。

所以硬件视频会议市场规模增速是在不断下降的。

而基于云计算的的云视频不需要采购 MCU,公有云的云平台服务器部署在互联网上,由基础运营商和服务提供商负责系统的运营和维护,用户只需按需购买服务和终端设备,借助简单的互联网环境进行传输,节省了设备费用和网络专线建设费用,使用成本=视频会议终端购置成本+更低的带宽成本+云服务租赁费用。

云视频市场规模则持续高增长,并且未来市场规模会超过硬件视频会议。

科达也有云视频业务:摩云视讯,在2011年成立和运营。在2016年以前,企业级的公有云市场并未打开,主要是企业市场对于云视频会议的认知度不高,客户送达成本很高。2017年开始,政府基层云视频会议应用逐渐增加。但是,这块业务占比不高。

在软件视频会议市场中,排名靠前的是好视通、全时、展视互动、思科、会畅通讯等。苏州科达占比非常低。

2019年,受政府类客户财政收支预算的影响,公司视频会议部分业务实施进度有所放缓,营业收入较上年同期下降 11%,同时因视频会议集成类业务占比提升,毛利率较2018年同期下降 7 个百分点。产量和销量大幅下滑,库存大幅攀升。

2020上半年,视频会议业务收入 42,460．85万元,较上年同期增长4．21%。而很多云视频企业则是大幅增长。原因应该就是公司产品以硬件视频会议为主,需要人员现场布置,而且成本高,搭建麻烦,增速自然远不如简单方便的云视频。

?视频监控

公司凭借在视频会议业务发展过程中积累的技术基础,顺应视频监控系统向网络化方向发展的趋势,积极发展基于 IP 网络的视频监控产品。经过几年的发 展,公司已经推出了从前端网络摄像机到后端的中心管理平台、网络录像机、存储设备、接入网关等全系列产品,并为重点行业推出了一系列解决方案。

视频监控系统主要组成架构如下:

2019年,公司视频监控业务较上年同期增长 19%。不过, 增长主要来自于毛利率相对较低的监控类前端产品(摄像头) ,前端产品整体毛利率较上年同期下降 11 个百分点。

2020上半年,视频监控业务收入35,657．80万元,较上年同期下降30．23%,主要受新冠疫情的影响。而同期海康威视增长1．45%。

根据国际著名咨询机构 Frost&Sullivan 发布的《中国视频通信行业白皮书》,中国视频监控市场 2017 年已达到 1,120．1 亿元人民币,在 2013-2017 年间实现 16．7%的年均复合增长。随着智慧城市、雪亮工程等重点工程的进一步发展,预计未来维持稳定增长,到 2020 年市场规模达到 1,600 亿元,到 2022 年市场规模达到近 2000 亿元。

目前我国视频会议的主要用户集中在政府、教育、交通等行业的大型机构,其对视频会议系统的稳定性、可靠性和用户体验要求严格,系统开发难度较大,技术壁垒较高,使得市场较为集中,由华为、苏州科达、宝利通、思科等主要厂商分割,整体呈寡头竞争格局。近年来,军队、能源、政府、通信等行业的数字化建设进度加快,对视频会议系统的采购量逐年增长,与此同时,行业用户对视频通信的数据安全要求也逐步提升,要求视频会议产品“自主可控”,国内视频会议国产化替代趋势明显,市场份额向国内厂商转移。

我国视频监控整体市场规模巨大,从业企业众多,市场处于充分竞争状态。大部分从业企业规模较小,仅能从事监控摄像机及配套产品的生产和工程安装,仅有少数大规模企业具有齐全的产品线和提供定制化行业解决方案的能力。视频监控市场中用户的需求层次差异较大,既有智慧城市、智慧交通、平安城市等大型项目的行业市场,也有工商业监控、家庭监控等通用市场。大型项目的系统规模大,技术难度和定制化程度高,只能由少数领先企业承揽。因此在行业市场的竞争更聚焦于包括技术研发、解决方案开发在内的企业整体实力,在通用市场的竞争焦点在于性价比和渠道能力。

根据 A&S 和 IHS数据,海康威视连续 9 年位列全球视频监控行业市占率第一,龙头地位稳固,大华股份多年来位居第二。根据 A&S 公布的《2020 全球安防 50 强》,按照 2019 年的营业收入排名,海康威视与大华股份份额占比分别为 29．80%和 14．70%,CR2 达到44．50%。

市场集中度不断提升,海康威视和大华股份份额持续增加。

国内视频监控三强是:海康威视36．4%,大华股份15．5%,宇视4．5%。因此,苏州科达在国内视频监控领域市场份额是很低的,和龙头差距很大。

可见,在业务上,苏州科达的两条腿都有些跛:硬件视频会议被云视频替代,视频监控面临巨头碾压式竞争。

2019年,公司营收下降,毛利率下降。因为视频监控业务占比提升,视频会议的毛利率是60%,而视频监控的毛利率是50%,视频监控业务上升自然拉低整体毛利率。此外,视频监控收入虽然增长,但是主要增长的是摄像头这类低端产品,也把视频监控板块的毛利率拉低了。

再加上新产品推广、研发费用和营销费用大幅提高,这些导致公司的毛利率下滑,净利率更是从13%降到3%。

因而公司2019年营收增长3．78%,净利润则是下滑79．85%。

其他财务指标也在恶化:

应收账款大幅攀升,尤其是长期应收款:

原因是公司的丰宁 PPP 项目建成投入使用,且公司大项目占比有所提升 ,这些项目回款周期都很长。

为了维持公司运作,不得不增加长期贷款:

这导致公司贷款利息支出大幅增加,现金流变差,已经是负的:

公司在2016年IPO时募集了3．5亿资金,2019年资金也用完了,但是利润却在大幅下滑,那这募集的资金到底产生了什么效果?之前说可以扩大产能,可是产能扩大了,却卖不出去;可以产生规模效应,降低成本,可是毛利率和净利率却下滑了。

公司在2019年又发性可转债,募集资金5．1亿,主要投向已经竞争白热化的视频监控领域。在海康威视和大华股份已经优势极为明显的领域,不知道公司靠什么突围。

因此,苏州科达当前虽然已经下跌很多,但是前景不光明,所以估值依然很高。

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