作 者 | Jim Van Meerten

译 者丨杨佩奇

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作者系知名会计师，世界500强公司财务顾问。

在2023年第一季度初，百度的股票引起了投资者的强烈兴趣，此前该公司宣布将推出名为Ernie bot“文心一言”的大型语言模型，这是这家中国科技巨头对OpenAI ChatGPT的回应。然而，自从文心一言于3月正式推出以来，该股的利好情绪已经消退，百度的股价已经跌至每股125美元左右。

在我看来，百度股价即将反弹至每股150-160美元，因为这家中国互联网巨头可能将有积极的催化剂。此外，我预计投资者情绪将受到百度核心广告业务强劲表现的支撑。根据相关数据，我认为2023年第一季度数字广告需求已经显著回升，特别是在疫情防控措施调整之后。

在我看来，百度的股票被低估了，因此我重申对百度的“买入”评级，并给予其目标价256.90美元/股。

作为参考，在过去的12个月里，百度股价上涨了约8%，而同期标准普尔500指数下跌了约6%。

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文心一言开启了巨大的商机

百度已经在人工智能领域研究近十年了，该公司研究的内容包括自动驾驶（Apollo）、ML/ AI云计算（百度智能云），甚至芯片设计。现在，随着围绕语言模型背景下的生成式人工智能的势头积极，百度之前的研究工作使该公司在将大型语言模型推向市场的竞争中处于领先地位。

百度的文心一言基本上相当于OpenAI的ChatGPT。虽然文心一言还没有向公众开放使用，但这项技术已经得到了包括美国银行、花旗集团和瑞银等投行科技分析师的认可。也就是说，百度将面向企业的服务作为首要任务，并且文心一言在面向企业客户方面取得了早期成功。根据该公司披露的信息，文心一言已经收到了来自金融、汽车和媒体等各个行业的企业客户的超过12万次访问申请。

由于企业客户的强烈兴趣，百度已经宣布了文心一言API的定价策略，比GPT-4的价格便宜得多。

有了这个参考框架，我认为在2024年初或2025年之前，与文心一言相关的商业机有可能提振该公司的营收。从长远的角度来看，我认为百度无疑会受到企业市场对大型语言模型和人工智能日益增长的需求的强劲推动。此外，百度及其大型语言模型可能会为交叉销售各种云服务提供更多机会，从而提高业务潜力。

此外，至于风险方面，我相信百度在处理搜索相关风险方面的专业知识使该公司处于有利地位，可以有效地管理可能出现的任何障碍。

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核心业务不断加强

在疫情缓解的背景下，随着中国经济复苏，百度管理层对该公司2023年第一季度及以后的前景表示乐观。在第四季度财报发布后，百度首席执行官李彦宏评论道：

到目前为止，在第一季度，我们已经简政了在线营销收入的复苏，特别是来自医疗保健、旅游、商业服务和生活方式的垂直市场。我预计这种复苏趋势将持续下去，并通过增加需求来提高我们的在线营销收入。

话虽如此，尽管市场分析师对中国宏观经济前景越来越乐观，但股票分析师对百度2023年第一季度及以后业绩的展望仍然较为低迷。事实上，分析师普遍预计2023年百度第一季度的收入仅为43.6亿美元，这意味着同比增长仅为 3%左右。因此，仍然低迷的情绪可能表明，对百度2023财年的普遍预期即将上调，百度股票的评级可能也会被上调。

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投资风险

百度的股价波动很大程度上受到投资者对中概股和风险资产情绪的影响。因此，即使该公司的业务基本面可能保持不变，但其股价可能仍会出现大幅波动。

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结论

百度作为中国人工智能领域的关键推动者，虽然文心一言的价值在中短期的能见度不高，但我认为该公司的基本面将在未来5年、10年或者15年内得到实质性改善。

展望即将发布的2023年第一季度财报，我预计百度核心的广告业务将表现强劲且不断改善，这应该会提振投资者的信心。在我看来，很多宏观指标表明，在2023年第一季度及以后，中国的数字广告需求将大幅增长，市场可能仍需要对百度进行重估。

就我个人而言，我仍然认为百度的目标价在每股256.90美元左右。

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       原文标题 : 【BT金融分析师】百度数字广告一季度回暖，分析师称文心一言开启巨大商机