前言：

从上世纪80年代初的第一台商用计算机的问世；到90年代初的互联网的诞生；2009年后移动互联网与云计算的兴起，同样发生在传统周期发展陷入瓶颈或是[崩溃]之际。

技术创新的周期与经济繁荣周期成[逆相关]，因而认为经济萧条是激励创新高潮的重要推动力，技术创新又将是经济发展新高潮的基础。

作者 | 方文三

图片来源 |  网 络 

规模化的[红利]可能存在尽头

中国的产业升级的进程，是企业通过大市场规模效应来降低成本、逐步迭代升级、增强竞争力的过程。

这种规模化的红利正在越来越多的产品上体现，从此前相对低附加值的鞋袜、玩具、家具等，逐步到手机产业链、通信设备、家电、汽车等项目上。

但这种[规模化]红利总会有枯竭的一天。届时，中国的经济增长可能就得更加依赖技术进步来推动。

基于[双循环]重点战略及《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》；

在产业和消费升级双驱动，以及新经济主线下，[十四五]时期投资应重点关注以下板块：高科技板块，新能源板块和消费板块。

未来可供投资开发的项目将越来越少，围绕着城市更新、服务体系建设、服务品质提高等工作将越来越多。

以新科技周期为主体的梯度投资框架

①新技术取得革命性突破并以[低性价比]形式应用于样品生产；

创新型模式出现并[限制性]应用于部分场景，新产品诞生且呈现[顶端渗透]的趋势。

投资胜率和单笔盈利虽然具有较大不确定性，但投资成败比较高。

相关产业：AI+应用、AI芯片、数据要素、绿氢。

②在降本增效等因素驱动下，革命性技术以[高性价比]形式应用于产品生产，创新性模式扩散至多数应用场景，新产品逐渐向中高端市场渗透。

投资胜率和单笔盈利确定性较[0-1]阶段有所稳固，但投资成败比相对下行。

相关产业：充电桩、复合集流体、TOPCon、光刻胶、POE胶膜。

③产业渗透率在短时间内迅速攀升，不确定性逐渐消散，投资胜率进一步增加，投资赔率进一步下降。

相关产业：智能驾驶。

④非主导性产品由于新兴市场需求获得新的增量市场。产业发展不确定性和赔率进一步消减，胜率进一步提高。

相关产业：通信。

今年上半年我国高技术产业投资较快增长

今年以来，各地不断出台举措，支持高技术产业发展。广东实施[大项目]扩容增量行动，今年再推动超过5000家规上企业实施数字化转型。

河南聚焦智能传感器、5G新材料等领域，扩大高技术产业和战略性新兴产业投资，培育带动一批新兴产业集群。

江西围绕电子信息、新能源、现代医药等，正在全力做强做大12条制造业重点产业链条，打造6个先进制造业集群。

今年以来，新技术新产业快速发展为高技术产业打开了新的投资空间。

产业资本正在成为投资行业的中坚力量

创新机制的带动下，创投行业迎头遇上了市场募资难的行情，在纯财务投资人发愁家中无粮米之时，CVC们背靠大树，吸引了政府引导基金、国企的青睐。

如果要回溯CVC真正开始走到舞台中央的时间，是以阿里、腾讯为代表的互联网企业崛起之时。

这些互联网企业在成长过程中，不断寻找流量之外更强的壁垒。

鲸准数据显示，2022年初至今，境内一级市场发生了16757笔交易，70%左右出现在新能源、新材料、半导体、机器人、商业航天、生物医药等硬核领域。

在这之中，有将近一半交易有CVC或政府直投基金的参与。

在小米最近一次披露中，创造了股权投资占到总资产近20%的奇观。

狂飙突进的宁德时代，近五年的股权投资绝对值从9.65亿元猛增至175.95亿元。

目前市场上的产业资本主要分类

①垂直产业基金：这类基金大多由纯财务机构成立，基金投资方向重度垂直于某一个赛道，如消费、半导体、医疗；

②政府引导基金：这类基金大多数为母基金，政府引导基金通过投资GP，从而达到促进当地产业发展的目标；

③产业投资人：这类基金大多数由产业集团创办，通过布局企业集团自身的赛道，进行布局。

基于开拓自身业务第二增长曲线，或是发现潜在机会等不同缘由，CVC开始大规模出发。

对于硬科技赛道的项目而言，在发展阶段拿到几家产业资本的钱已经是个必然选项。

产业资本通过独有的资源赋能，集团背书正在市场上放大自身的效用。

在当前国产制造产业升级转型的过程中，CVC的崛起有着时代推动，能够在当前抓住机会的产业，在应对波动的市场周期时，也握住了更大的确定性。

投资交易中[钱]所占比重正在降低

如今市场更重视投资者资源属性的[产业投资]，越来越频繁地出现在当下的投资语境中。

放眼产业链上的各个环节，中游关键节点和下游终端厂商具备了资金量、话语权、战略诉求等多种因素，是产业投资的真正主角。

产业链下游产品将直面消费者，整车厂和手机厂庞大的对外投资规模早已不是秘密。

而如今，各行各业的国产替代甚至也发展成了一个单独的产业投资子类。

对于产业投资人来说，投中国产替代称不上困难，本质上比拼的是搜寻项目的能力，在业务部门或FA的帮助下，只要存在总能找到。

另一方面，对于创业企业来说，拿到产业大拿的投资意味着订单、进入供应商体系。

这也是硬核投资甚嚣尘上的今天，产业资本尤其受到科技创业者青睐的核心原因。

当产业被提升到当前的战略高度，产业投资的主角逐渐从大企业CVC向更多元化的投资机构类型迁移。

结尾：

战略价值、财务回报、区域经济等等纷繁的诉求交汇在一起，但在中国当下的语境下，其最终的底色应只有一个：产业链的整体提升。

这个目标意味着，产业投资不再只是大企业加固自身的工具。作为运转要素，它要为更为庞大的机器制造财富与价值。

部分资料参考： 中金点睛：《产业链变迁中的投资》，一凌策略研究：《产业浪潮与逃不开的周期》，产投家：《产业投资迎来黄金时代？》，招商策略研究：《新科技周期下的产业投资框架》，暗涌Waves：《研究了1000起产业投资，我们发现产业资本是个伪命题》

       原文标题 : AI芯天下丨产业丨产业投资，正从散落的角落里迅速跑出来