少些无关纷扰，多些心无旁骛！

作者：于照野

编辑：之南

风品：沈禾 惠峰

来源：铑财——铑财研究院

念念不忘，终有回响。

沉寂多年，“喜剧之王”赵本山回归了。作品《鹊刀门传奇》好评如潮，嬉笑怒骂中让网友感叹：搞笑还是赵家班！

大佬就是大佬，出世入世总能引起一阵江湖波澜。云谲波诡的商业战场，又何尝不如是？比如自称“大闲人”的史玉柱，因精于营销、曾被誉“爆款产品之王”，脑白金、汉卡、网游《征途》、黄金搭档等几乎每档产品都是划时代的存在。又善资本运作、朋友圈强大，曾经的起死回生、重塑金身已是一段商业佳话。

然兜兜转转，2022年9月史玉柱再次回归巨人网络一线，还没呈现多少震撼的商业成果，股权被冻结的消息却让其先登上浪尖。

没有企业的时代，只有时代的企业。风波中的史玉柱，能带领巨人网络再上辉煌吗？

01

再次被冻结 又被朋友坑了？

亚马逊雨林中一只蝴蝶扇动翅膀，万里之外的某处即将引发飓风……

9月21日，企查查显示，近日，巨人投资有限公司新增一则股权冻结信息。被执行人为史玉柱，冻结股权数额约1.14亿元，冻结期限自2023年9月18日至2026年9月17日，执行法院为北京金融法院，案号（2023）法执京74民初字第2090号。

一石激起千层浪。作为巨人投资“灵魂人物”，股权冻结显然影响市场信心。何况，史玉柱还是上市公司巨人网络的董事长、实控人，到底怎么了？

公开信息显示，巨人投资有限公司成立于2001年4月，法定代表人为史玉柱，注册资本约1.17亿元。经营范围含实业投资、投资管理、资产管理等，由史玉柱、牛金华分别持股约98%、2%。公司共对外投资了36家企业，知识产权方面有商标信息462条。

9月21日下午，巨人集团发言人、巨人网络品牌营销负责人马全智回应：是老史帮朋友担保引起的事，会妥善处理。老史今年主要精力在参与游戏研发。

据21世纪经济报道，有知情人士表示，就上述纠纷本身而言，暂时还没一个更新进展。不过可以明确的是，此事对上市公司不产生任何影响。

话虽如此，股权冻结已不是第一次了。据中国基金报，2021年8月25日和2021年12月23日，史玉柱作为被执行人，其持有的巨人投资11438万股权曾两次被冻结，执行法院分别是北京金融法院和北京市第四中级人民法院。

彼时，史玉柱被冻结的还有珠海巨人高科技集团有限责任公司、珠海市绅士新技术有限公司的股份，被冻结股权为277.94万元、1630万元。

公开资料显示，珠海市绅士新技术有限公司，史玉柱持股比约85.79％，为该公司最大股东；宁夏巨人创业投资有限公司，史玉柱持股比约88.56％，为公司疑似实控人；杭州云溪投资合伙企业（有限合伙），史玉柱担任执行事务合伙人；巨人投资有限公司成立于2001年4月，史玉柱为公司最大股东和法人。

彼时，巨人集团官方发布消息称，股权冻结为史玉柱个人行为，并强调与公司无关。多年前，史玉柱出于帮忙为原告方一项业务做了个人担保，在相关方向上做了免责反担保。

北京盈科律师事务所合伙人张琦表示：史玉柱若以其持有的公司股权为他人债务提供担保，当债务人无法履行还款义务时，债权人可向法院申请冻结担保人的股权等财产。这种情况下，担保人可与债务人以及债权人共同协商解决债务问题。

史玉柱曾在内部讲话中称，巨人网络美国2007年上市后，自己逐渐就淡出第一线。2013年在《仙侠世界》 内测发布会上宣布辞任CEO ，之后极少出现在公众视野。

虽隐退个人影响力却挥之不去。据中新经纬报道，在宣布回归巨人网络的讲话中，史玉柱曾感叹：“我一在酒桌上喝酒，给这个人借钱，给那个人担保”，“刘伟（巨人网络CEO）看我这样不行，你在外面老造成损失，说你来玩游戏，这样少交点朋友。好，我就回来玩游戏了。”，“交了100多位男性朋友，这十几年损失了好多钱。”……

都说朋友多了路好走，精于揣摩韧性的史玉柱，却在朋友圈“迷失”了。掐指算来三年间股权冻结阴影盘旋不去，不免让人唏嘘，被朋友“害惨”何时摆脱困扰？何以解忧？

交友不慎亦或时运不济。深思一步，这或也是一代大佬的困惑所在。退休的空闲时光里，不想树大招风，又难彻底远离资本市场的芬芳果实。命运的伏笔便已埋下了。

02

资本版图冷思 专注与失焦

企查查显示，巨人投资公司成立至今对外投资 38 笔，间接对外投资超 1000 笔，涵盖游戏、教育、医疗、电商、本地生活等。具体标的有蔷薇医美、赐比商务、北部湾银行、巨堃网络、亚洲公务航空、新金融联盟、亚太互联网保险等。

投资领域可谓广泛，且多为热门赛道。不得不说，在追风方面史玉柱有足够敏感性、一代大佬并非完全退休、在资本圈同样能“指点江山”。只是，效果如何要打个问号。

2015年前后，史玉柱旗下的巨人创投参与了团贷网早期A轮及B轮融资；2017年，巨人网络又投资了P2P投哪网的母公司旺金金融、以供应链金融为特色的蔷薇控股股份有限公司，以及互联网租房平台“蘑菇租房”。不过时也势也，最终没泛起多少水花。

2020年1月史玉柱创立“黄金酱酒”，品牌由贵州省仁怀市黄金酒业股份有限公司运营，从企查查可知，其主营业务是白酒生产、销售。2022年7月，史玉柱曾表示：“Playtika只是生意，游戏和酱酒才是事业。”

没错，千帆阅尽，游戏才是“心头好”。一句史玉柱现在就想好好做游戏，应有失焦反思、专注回归的感慨。

梳理巨人投资最核心业务，还是A股上市公司巨人网络，史玉柱微博认证也一直为“巨人网络董事长”。

据《21世纪商业评论》梳理，自2016年以来，史玉柱旗下“巨人投资公司”，投了不到5家公司。巨人网络控股子公司里，除了北海巨之投，其他都是做网络游戏的。

换句话说，隐退多年，史玉柱一直没离开游戏圈，这也体现了中国第一代程序员的某种“专注”。

梳理旗下副业，巨堃网络与武汉微派两项投资对公司利润助力颇多。

先看巨堃网络，主营业务是运用云计算、大数据技术做游戏的研发与运营。2019年，史玉柱豪掷25亿元收购巨堃网络，2022年又投资5.68亿元，目前股权占比49%。

这笔投资，已是巨人网络核心资产之一，2022年营收高达176.62亿元。2023年中报营收90.53亿元，净利12.66亿元。

值得注意的是，巨堃网络收购上海赐比商务信息咨询有限公司，间接持有Alpha 42%股份。而Alpha旗下的Playtika，正是史玉柱多年前一直想要并购的。显然投资巨堃网络“醉翁之意不在酒”。

而跳出投资来看业务，花式拥抱playtika也或有无奈。playtika号称全球休闲社交游戏巨头，实际上却带有博彩性质，这在A股几乎是寸步难行。

基于此，2016年、2018年和2019年，巨人曾次试图推动重大资产重组收购playtika，均以失败告终。

奈何史玉柱执念很强，曲径通幽后才有了当下格局。只是，为了吃上这口红利，史玉柱、巨人网络几乎错过了不少光景，比如手游。

东方财富数据显示，2018年至2022年，巨人网络电脑端网络游戏收入一路从10.40亿元降到8.28亿元；移动端网络游戏收入则震荡波折，2022年的11.41亿元同比可喜增长，仍尚不及2020年水平，较2019年更是差距颇大。

03

再次出山 有惊喜有隐忧

2016年4月，巨人网络以131亿元估值，成功借壳登陆A股。自身定位为一家以互联网文化娱乐为主的综合性互联网企业，主营业务是互联网游戏的研发和运营。

当年，巨人网络推出《征途手机版》和《球球大作战》两款手游，均取得巨大成功。全年收入23.24亿元，净利11.37亿元，顺利完成对赌协议约定。

但光鲜背后，也有单一依赖、“啃老本”质疑。据21世纪经济报道，“征途”IP自2006年至今已相继推出了《征途》《征途怀旧版》《绿色征途》《征途2》《征途手机版》《征途2》手游，几乎是“一个IP横扫天下”的局面。

直到2012年，巨人网络前联席CEO吴萌带领团队制作了现象级手游《球球大作战》，才有了新“破圈”IP。

鲜见爆款新品，不是巨人不努力。吴萌曾言，过去17年中，巨人差不多做了100亿投入，但只出了《征途》和《球球》这两款产品，关键是这两款产品却没花公司什么资源。也就是说100亿的投入基本打了水漂。

在此背景下，2022年9月史玉柱官宣回归游戏一线，这对巨人网络可谓一剂“强心针”。

板凳坐得十年冷，大佬亲自下场能力臂狂揽、再次点石成金么？

至少从2023半年报看不乏惊喜：

营收14.43亿元、同比增长35.68%，净利润6.64亿元、同比增长32.95%。其中，二季度营收9.36亿元、同比增长93.58%，净利4.19亿元、同比增长83.57%。

巨人集团特别强调，正是得益于史玉柱回归后带队研发的新品《原始征途》上线后的表现及各成熟产品线的稳定运营，第二季度业绩呈现“爆发式增长”。

回归后的史玉柱，把AI摆在显要位置。在他看来，游戏+AI是大势所趋，未来公司须重点布局。半年报亦显示，在AIGC降本增效，以及利用“游戏+AI”提升用户体验、创新游戏玩法等方面，取得了初步进展。移动游戏开始接下转型接力棒，收入占比提至68.49%。

春风得意马蹄疾，业绩报喜的同时公司首次进行中期分红，金额约2.47亿元。

回归成绩足够拿得出手，但不代表没有隐忧B面。

据半年报及2023年4月的股权质押公告，巨人投资持有的巨人网络股权超过六成处于质押状态，合计4.67亿股：“未来一年内到期的质押股份累计数量为3.42亿股（不含半年内到期的质押股份），占其所持股份比例为44.95%，占公司总股本比例为 17.03%，对应融资余额为11.5亿元”。

股东减持亦值关注。2023年5月，巨人网络递交的文件显示，鼎晖孚远及孚烨投资以集中竞价交易方式累计减持公司股份3,945.78万股，总股本比1.97%，一共套现3.7亿元。

深入业务，出海业务相对缓慢值得警惕。上半年境内收入14.31亿元，占营收比99.12%；境外收入仅0.13亿元，占比0.88%。在一众竞品纷纷海外布局抢食时，巨人网络明显有些掉队了。

至于《原始征途》，表现亮眼却非无懈可击，需要警惕竞品跟进乃至反超。今年6月，史玉柱在2023征途嘉年华上直言，《原始征途》公测版本仍是个半成品，希望用12个月时间把产品打磨好，到时再推一个更满意的正式版。

换言之，巨人网络、史玉柱仍在转型路上、仍在负重前行，仍在与市场、竞品赛跑。时不我待中，上述股权冻结实在不是加分项。

04

春来到 莫负窗口红利

知名人工智能科学家特伦斯·谢诺夫斯基感叹：“我们正在进入人类历史上全新的时代。正在穿过这扇门，以后再也不会一样了，一切都将在你的有生之年发生转变。”

2023年6月征途嘉年华上，史玉柱直言“在中国的老板里面，我与人工智能最有缘”。据巨人网络此前的一份投资者关系活动记录表显示，AI一词出现30多次。铑财在巨人网络2023年半年报中搜索，AI一词也出现了25次左右。

信心雄心溢于言表，不过相比周鸿祎拿出了360 GPT实物说话，史玉柱、巨人网络的新征途才刚开始。在9月4日的投资者调研中，面对“公司目前在AI方面的布局进展如何”的问题，巨人网络表示，已组建了AI实验室，招聘行业AI方面的专家，预计一、二十人的团队……公司认为利用AI技术与游戏玩法的有机结合，将能够创造全新的游戏乐趣和玩家体验。

没错，所有宏大叙事都需要一个好开篇。日拱一卒、做好当下主业才是根本。

3月24日，由史玉柱监制的旗舰手游新品《原始征途》正式公测，首日登顶iOS免费榜及畅销榜前20，新增用户超百万，首日流水超千万，首月流水破三亿，累计流水超十亿。

东吴证券表示，展望后续，《原始征途》有望延续稳健表现，随着推广投入趋缓，利润将持续释放，推动业绩高增长。

当然，亮眼数据也与行业回暖的红利期息息相关。中国音数协游戏工委 (GPC)与中国游戏产业研究院联合发布的《2023年1-6月中国游戏产业报告》显示，2023上半年，中国游戏市场实际销售收入1442.63亿元，同比下降2.39%，环比增长22.16%。中国游戏用户规模达6.68亿，同比增长0.35%，达到历史新高点。

版号发放“开闸”，疫情后市场复苏、AI热潮遐想，诸多积极因素叠加让整个游戏赛道充满着新生机与新机遇。可以说，史玉柱的回归是携风带雨、赶上了好时候，行业窗口期给了巨人网络一个破题成长瓶颈、释放梦想的出口。

如何不辜负不再错付，是两者一道核心考题。君不见，游戏市场在2023年也迎来了新品爆发期。据第一财经，预计2023年有近百款重点新游戏上线，厮杀尤为激烈。

危机并存，意味着史玉柱、巨人网络仍在爬坡较劲期。少些无关纷扰，多些心无旁骛，才能转型更快些、质量更高些。

2023春来到，莫辜负了好时光。

本文为铑财原创

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       原文标题 : 被朋友“害惨”风波 史玉柱、巨人网络莫负窗口期