能否卷土重来？

作者：李晴雨

编辑：贺婧

风品：沈禾

来源：首财——首条财经研究院

科创板IPO，又见主动撤单。

12月5日上交所公告，因邦盛科技及其保荐人撤回发行上市申请，上交所终止该企发行上市审核。

值得注意的是，邦盛科技甚至还未回复首轮问询。到底在踌躇什么呢？

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经营性现金流告负、亏损何时休

公开资料显示，邦盛科技是一家大数据基础软件开发及相关应用解决方案提供商，专注大数据实时智能平台的技术研究。

2020年至2022年，企业营收1.01亿元、1.96亿元和2.7亿元；同期净利-3042.05万元、-7911.12万元和-8057.72万元。

期内累亏约1.9亿元，且亏额逐年扩大，截至2022年底企业累计未弥补亏损为1.02亿元。

亏损是如何造成的？

邦盛科技给出四点：一是报告期内公司持续保持较高比例的研发投入；二是产业化初期市场推广所需的营销网络建设、交付运维服务等人力物力投入持增；三是实施股权激励计提了大额股份支付费用；四是营收尚未达经济规模，毛利率处于爬坡阶段，经营毛利尚不足以覆盖成本费用。

话虽如此，可伴随IPO质量门槛提升，对冲关者业绩成色要求抬高，连续亏损且亏额连增可是加分项？

风险提示中，邦盛科技坦言，公司短期内无法盈利、累计未弥补亏损持续增加的风险。若出现重大经营决策失误或生产经营环境发生重大不利变化等情况，公司营收、净资产可能大幅下降、甚至持续亏损。公司未盈利且营收低于一亿元的情形可能出现并持续存在，进而可能触发《科创板上市规则》规定的财务类强制退市条件的风险。

从竞争环境看，不算多夸言。以智能风控领域为例，竞争十分激烈，邦盛科技一方面要面对阿里、百度、京东、腾讯等互联网巨头，一方面还需警惕同盾科技、第四范式等专业风控公司“夹击”。

想要生存发展、乃至脱颖而出，核心竞争力是关键。2020年至2022年，邦盛科技研发费为4,035.44万元、5,262.48万元和7,262.88万元，占营收比40.01%、26.91%和26.90%。

费用连增值得肯定，但研发费用率的下降趋势，也意味着体量投入还需加把劲。看看上述强敌环伺、自身盈利压力，凭什么才能突出重围呢？

2020年至2022年，邦盛科技经营活动产生的现金流量净额为-3995.43万元、-3505.37万元、-5035.61万元。资金链压力需要警惕。

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应收账款超亿元 

存货、资产负债率连增

报告期内，金融领域销售收入占比均超94%。

梳理供应链关系，由于金融科技行业下游客户主要为银行等大型金融机构，客户采购相关产品或服务涉及立项、预算申请、开发建设、测试、验收、付款等环节，审批流程较复杂、周期较长。

且客户一般上半年进行项目预算审批，下半年陆续进行项目验收，从而导致收入有较强的季节性特征。以2022年为例，邦盛科技第四季度收入占比高达47.54%。

报告期各期末，公司应收账款余额为3082.02万元、6376.46 万元和1.05亿元，占各期末资产总额比6.51%、10.34%和17.11%，占当期营收比30.56%、32.61%和39.02%。

同时，存货余额为3,665.97 万元、4,340.17万元和5,915.15万元，占各期末资产总额比为7.74%、7.04%和9.61%。均呈上升趋势。

行业分析师于盛梅表示，应收账款、存货连增，不仅增加现金流压力，还暗含减值坏账风险，折射了企业市场话语权、产品竞争力亟待提升。进一步看，邦盛科技营收对金融业的大数据收费服务依赖较重，如金融政策、市场需求、市场竞争等因素发生不利变化，需警惕业务收入停滞甚至下降风险。

报告期内，企业资产负债率分别为16.73%、18.80%、21.70%，整体逐年抬升。“销售商品、提供劳务收到的现金”为1.12亿元、1.93亿元和2.71亿元，而“支付给职工以及为职工支付的现金”则达到1.24亿、1.75亿和2.72亿元。

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股权激励追问、12.6亿募资多不

2023年6月19日，邦盛科技申报科创板IPO获受理；7月16日上交所对其发出首轮问询函；9月30日，因发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，上交所中止其发行上市审核；12月5日，因主动“撤单”，邦盛科技IPO终止。

换言之，直到IPO终止，邦盛科技尚未首轮问询回复。

从股权结构看，企业持股比相对分散，无控股股东。第一大股东宁波穿越持有8.11%股份，陈纯、王新宇为实控人，直接和间接合计控制30.17%股份。

值得注意的是，为更好促进核心团队的积极性，公司还开设了激励创新机制，对核心团队予以股权激励，2020年至2022年股份支付费用分别为789.93万元、7,542.81万元、6,190.50万元。

问题在于，看看上述亏态，激励效果几何呢？

聚集本次IPO，邦盛科技原计划募资12.67亿元，用于实时智能平台研发及升级项目、实时智能技术体系产业化项目、研发中心建设以及营销网络建设。

做大做强之心肉眼可见，然报告期三年，企业总资产为4.74亿、6.17亿和6.16亿元,净资产不过3.94亿、5亿和4.82亿元。超12亿的融资额已是公司最新总资产的两倍，募资底气够足么？步子是否太大了些？

本文为首财原创

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       原文标题 : 应收账款、亏额连增 邦盛科技超12亿募资多不