昨日，我们讨论了A/H股可以考虑的救市方法，结论是要救市就早出手，越早出手付出的代价越小，这也是重塑信心的关键。

今日，A股先跌2%再收涨0.4%，从沪深300ETF成交额再创历史最高来看，无疑是神秘资金出手了，市场情绪较昨日也有所回暖，但肯定还不到大反转的时候。

据统计，今日国家队通过ETF的方式购买了约400亿金额。

昨天也讨论到，现有的问题是A股有神秘资金的支持，但连连大跌的港股没有，导致A/H两地上市的公司，股息溢价差越来越大，这会吸引部分资金选择性价比更高的。

所以，今日A/H股溢价指数的波动更大，先是跌1.75%（意味着两地价差减小），再到收平盘0%（两地价差与昨日一样大）。以中移动举例，A股中移动从-0.5%到收盘涨2.4%，而港股中移动只涨0.4%，两地市场的溢价差继续加大。

虽然A股好了一天，但港股依旧焦灼。

一、当恒指与纳指的历史趋势被打破

截止今日，恒指的PE市盈率已经跌穿了纳指的市净率，恒指打破了从未打破过的记录，也标志着恒指和纳指结束了有史以来的关联走势。能看到，过去恒指PE和纳指PB的走势都是有关联性的，而在2023年开始，这趋势被改变了。

这意味着港股无论是指数估值，还是个股估值，都已经是全球垫底的水平。

与此同时，港股的沽空比例占市场总成交额的四分之一。已知南下资金是无法沽空的，若除去一直买入的南下资金，可能港股一大半交易都在卖空，明显外资在近期不断做空港股。

财政司司长今日接受采访表示，对港股非常有信心，港股承压是周期性的。似乎短期内有神秘资金入场港股也是一种奢望。

除此之外，有能力的上市公司在这时也可以有相应的自救手段，给到投资人信心。

无论是投资者或是上市公司本身，都知道港股被低估了，但在低估时愿意拿出真金白银实施回购/分红的公司却不多。

实际上，愿意给到投资者信心，实施回购/分红的公司，在近期表现都不差。同样是被低估了，但投资人也需要看到公司实质性的支持，才能让公司在一堆低估值里变得有吸引力。例如，我们此前在知识星球中提示的禅游科技，低估值+高股息，即使遇到游戏政策黑天鹅，在近期也能大幅跑赢市场。

二、积极的救市手段

那么，具体如何实施，上市公司或港交所可以抄日本东京交易所的作业，当整个市场的风气都是往如何变得更好的方向出发，整个市场才能逐渐的健康起来。

例如，今日东京交易所公开了一份“荣辱榜”。告知投资者哪些上市公司正在响应东京交易所加大分红/回购的号召，从而鼓励上市公司积极努力。

没上榜的是市净率长期低于1倍的公司，东京交易所会重点关注这些公司，并强烈敦促这些破净股对有关改进政策和具体措施进行披露。

这意味着日本上市公司必须关注股东的价值。

虽然现在港股低估，但过去的日本股市平均估值比港股还惨，那可是一大片破净股，而现在日本股市怎么复苏的？还是得靠证监会积极的政策才能带动，这已经是个例子。

昨日讨论了港股“回购静默期”的问题。

当腾讯进入回购静默期后，腾讯股价大部分时间都是下跌的，现在大市如此低迷，静默期估计也是凶多吉少。

尤其是从沽空数据上看，正常有腾讯回购的交易日，沽空比例维持在10%左右。

去年腾讯是1月19日进入静默期，2个月内不允许回购。所以近几日，逼近1月19号时，沽空比例从10%快速上升至20%，意味着越来越多人在静默期看空了。

那么，若没有回购支撑股价，这沽空比例可能上升至20-30%的区间，当一只股票的一天成交量接近三分之一都是沽空时，想涨是很难的。

不过，其实港交所在23年10月时修改了新例，符合条件的上市公司可以通过委托“第三方经纪商”的方式在静默期时参与回购，前提是需要向港交所申请回购静默期的“豁免”资格。

据查阅，目前申请了回购静默期豁免的有四家，包括太古股份的60亿港元股份回购计划、百胜中国的7.5亿美元股份回购计划，快手的25亿港元股份回购计划，以及友邦保险在1月15日时委托经纪商回购100亿美元的计划。

三、结语

若腾讯进入静默期的时间与去年一样，那就意味着本周五1月19日是腾讯未来2个月内最后回购的交易日。

申请回购静默期“豁免”的新规定已经出了3个多月，腾讯直至今日仍未发公告称委托经纪商参与回购，似乎腾讯不打算参与新规定，这就意味着腾讯接下来2个月，股价可能迎来挑战。

除此之外，查阅美国SEC的交易条例，发现SEC对美股上市公司的回购规则更为灵活，并没有硬性规定上市公司在财报发布前1至2个月内不得回购公司股份，但需要披露高管是否在回购计划宣布前后的四个工作日内买卖了公司股份。

相比起港股，美股的回购条例更加灵活，也更加的透明，港交所在这些细微的规则上也应该学习改进。否则遇到像现在市场走单边的情况，若上市公司不主动申请豁免，那就面临外资不断的做空了。

       原文标题 : 港股上市公司的自救