2023年12月22日，网易经历了 “至暗时刻”，一天时间市值跌没了4个B站。半个月过去，网易股价仍处在余震之中。截至1月8日收盘，其港股报收140.8港元/股，相较12月21日仍有12.9%的跌幅。而这次波动，还要追溯到一条新政发布。

彼时，国家新闻出版署针对 《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》公开征求意见，就网络游戏的出版经营、运营、以及未成年人保护等方面做出严格相关规定。

受此消息影响，以腾讯、网易为首的游戏股集体闪崩。22日收盘，腾讯港股跌超12%，网易港股跌超24%。而网易跌幅之所以大幅“领先”腾讯，与其营收来源过分依赖游戏行业密切相关——网易近八成营收来自游戏板块。进入新一年，网易公布了全线产品将上线未成年人模式等应对措施，积极破题。

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业绩持续优化，丁磊身价2500亿

若没有游戏监管趋严一事，网易本可以度过一个圆满的2023年。根据最新三季报显示，网易第三季度实现净收入273亿元，同比增长11.6%；归母净利润为78亿元，同比增长16.4%。营收、净利润均实现同比两位数的增速。

不仅如此，整个第三季度，网易的经营业绩表现都十分亮眼。前三季度总营收共计763亿元，同比增长7.3%，归母净利润达到226.8亿元，同比更是大幅增长41.46%。按照前三季度的增长态势推算，网易2023年大概率净利润会超过300亿元。

这个盈利能力，在国内互联网公司中也是名列前茅，可以说仅次于腾讯、阿里巴巴和近年来突然崛起的拼多多。

不仅仅是在2023年，网易的业绩近几年来平稳上升。2019-2022年，公司分别实现净利润132亿元、120亿元、168亿元和197亿元。除了疫情发生的第一年网易盈利受到轻微影响外，此后几年盈利水平稳步增长。

盈利能力的大幅提升，也为网易带来积极向上的股价表现。去年12月13日，截至港股当天收盘，网易市值已飙升至5425亿港元，超越美团的5133亿港元，位列中国市值第四大互联网公司。排在网易前面的，也正是腾讯、拼多多和阿里巴巴。

根据快科技报道，早在2021年2月中概股冲向市值巅峰阶段，美团的市值水平曾经抵扣四个网易。如今仅仅两年零十个月时间，网易已经顺利反超美团。如果没有游戏监管趋严一事发生，网易或许还将更进一步。

作为创始人的丁磊，也和网易一样行事低调。但按丁磊持股50%左右计算，在网易市值超过5000亿港元后，丁磊的个人身价也水涨船高。根据去年12月12日胡润研究所发布的《2023胡润男企业家榜》，丁磊以2400亿元的财富位列第六名，前五名分别是农夫山泉创始人钟睒睒（4500亿）、腾讯主要创办人马化腾（2800亿）、拼多多创始人黄峥（2700亿）、宁德时代创始人曾毓群（2500亿）、字节跳动创始人张一鸣（2450亿）。

作为32岁就曾摘下“中国首富”桂冠的创始人，丁磊在20年的时间跨度中，始终稳居中国富豪排行榜TOP 10的行列，可以说是中国商界的“不败神话”。

这也与丁磊和他的网易一贯“稳扎稳打”的作风息息相关。在许多互联网公司拼命追逐风口的当下，网易从未动摇。从微博、手机，到电商、团购，我们能看到各路熟悉的互联网公司身影，但其中均没有网易出现。

而当风口逐渐平息后，网易才姗姗来迟，从手机游戏，到网易严选，再到云音乐，都是慎重投入的业务板块。而网易这种严谨的经营作风，保证了公司业务的稳步推进。不过，凡事都有两面性。

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营收来源单一，游戏一家独大

仔细拆解网易的营收构成，主要分为三大主营业务：游戏、有道和云音乐。以2023年第三季度为例，有道和云音乐分别实现净收入15亿元和20亿元，两者加一起的比例也仅占到全部业务的12.82%。而游戏业务以218亿元的绝对优势，撑起了网易近八成的营收。

作为网易的支柱产业，游戏板块的发家要追溯到2001年。当时刚刚成立四年的网易，虽然成功赴美上市，但其营收水平处于门户网站“吊车尾”的状态，仅有搜狐的三分之二、新浪的六分之一。此外，受到“财务造假”的指控，公司股票一度面临停牌危机。

为了扭转颓势，网易于2001年推出了网络游戏《大话西游Online》。由于市场反响良好，网易趁热打铁又在第二年推出了《大话西游Online II》，两款游戏迅速成为行业现象级爆款，累计玩家迅速接近2亿人。需要指出的是，如今22年时间过去，《大话西游》仍在运营中，并且推出了手机端游，为提振网易营收继续发光发热。

也正是依靠《大话西游》的火爆，网易在2003年就迎来转机，股价一度攀升至70美元/股，丁磊也是在这一年拿到了“中国首富”的称号。此前，网易的游戏业务一直被归档在电子商务和其他业务之中，也是从2003年的高光时刻开始，当年第三季度，游戏业务被单独分类，已经占据到当季度总营收的41.2%。

此后，游戏业务一路走高，毕读财经统计发现，在2004-2022年，网易在线游戏收入占比有9次占比达到80%以上，其中2009年曾达到巅峰的89.5%。只有3次落于70%以下，分别是2004年的65.6%、2017年的67%和2018年的59.8%。而在经历2017、2018年的两次回落后，网易在线游戏收入再次崛起，2019-2022年，占比分别达到78.4%、74.1%、71.7%和77.3%。

深耕游戏行业的网易也愈发得心应手， 2022年上线了新派对游戏《蛋仔派对》。仅耗时18个月，《蛋仔派对》用户数量已经突破5亿。作为对比，根据《2023年中国游戏产业报告》，2023年，中国游戏用户规模达到6.68亿人。这意味着仅《蛋仔派对》一款游戏的用户规模，已经占据了中国游戏用户规模的近四分之三。此外，《蛋仔派对》更以3000万的日活成绩，打破了网易有史以来的日活最高纪录，该游戏的月活也在今年8月突破了1亿。

网易也正是依靠《蛋仔派对》的疯狂发力，一路站上5000亿港元市值的互联网公司行列。

然而成也游戏、败也游戏，营收来源过于单一，也使网易与游戏业务深度绑定，一荣俱荣、一损俱损。《蛋仔派对》在野蛮生长的过程中，隐忧也在酝酿。

03

游戏监管趋严，宣布全线增设未成年人模式 

作为一款派对游戏，《蛋仔派对》的特点十分显著，包括括操作简单易上手、画风萌趣、偏休闲娱乐，且伴有一定的社交属性，让许多中小学生成为其忠实受众。

随着《蛋仔派对》的不断风靡，开始有不少未成年人家长反映，自家孩子沉迷游戏不能自拔，而这款游戏实名制存在漏洞，尤其是对未成年人充值设卡不够严格，孩子充值数额巨大，给家庭带来不小的财产损失。

另外，尽管游戏方提供了家长申诉通道，但申诉过程仍然层层设卡，多数家长仍面临退款难的问题，这也暴露出整个游戏行业的监管漏洞。据《2023中国游戏产业未成年人保护进展报告》数据，2023年，仍有15.41%的未成年人家长曾经遭遇孩子偷偷充值，且有近三成家长退款申请未得到有效处理。

据悉，目前《蛋仔派对》的家长申诉通道，已经在强化人脸识别等技术应用的基础之上，添加了“一键禁止充值”和“一键禁止登录”等功能，协助家长对未成年人游戏情况进行事前监管与防控。但相关工作人员透露，是否退费和退费比例仍需由审核专员确定。

不仅如此，天眼查上，《蛋仔派对》所属公司杭州网易雷火科技有限公司的新闻舆情更是多达484起，“充值问题”正处在舆情漩涡，始终未能得到平息。上海市消保委甚至直接发文，称“蛋仔派对”通过抓住寒暑假时间窗口，锁定了学生等未成年人群体。

毕读财经查询网上公开投诉平台发现，有关《蛋仔派对》的投诉案例已经高达9577件，有关“未成年游戏充值”“诱惑孩子送皮肤却充值”、“4岁多孩子充值平台却不给退款”等投诉屡见不鲜。

而在2019年出台的《关于防止未成年人沉迷网络游戏的通知》中规定，同一网络游戏企业所提供的游戏付费服务，8周岁以上未满16周岁的用户，单次充值金额不得超过50元人民币，每月充值金额累计不得超过200元人民币；16周岁以上未满18周岁的用户，单次充值金额不得超过100元人民币，每月充值金额累计不得超过400元人民币。

《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》中也明确提到，网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励，可以说正是针对《蛋仔派对》一类氪金游戏的“紧箍咒”。接下来，游戏行业的不良氪金现象将直接从源头上被禁止。

1月4日，网易游戏宣布全线产品将在防沉迷系统基础之上，全面增设“未成年人模式”，将为用户提供一键内容屏蔽、“网易家长关爱平台”管理、防网络欺凌等防护功能选项，目前34款首批试点产品已完成“未成年人模式”部署。受此消息影响，网易股价有所复苏。

但整体来看，网易的港股股价仍在低点徘徊，成交量相较半个月前已大幅萎缩。在投资者大多保持观望态势之下，网易将如何修复资本市场的信心，还需时间检验。

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       原文标题 : 游戏新规，网易破题