二季度一次，四季度一次，在2023年全年，快手给了整个市场两次巨大的惊喜，他们证明了拥有独特社区文化的视频平台，和那些科技“豪强”相比依然能有良好的货币化能力，并且，这才刚刚开始。

总结：

1）2023第二季度，快手刚刚开始盈利，彼时公司的净利润率才达到5.3%，到了第四季度，这家公司的净利润率就几乎翻了一番到11.1%。从目前已经上市的短视频社区来看，快手的业绩是一枝独秀，就算对比传统的电商豪强也丝毫不差，给了市场巨大的惊喜。

2）电商业务在全年取得了很好的进步，全年电商GMV首次突破万亿规模达1.18万亿元，四季度月付费用户平均数亦再创新高，突破1.3亿。庞大的用户基数加上活跃且高昂的购买意愿，共同支撑了快手的业绩增长。这是他们的底色，也是他们未来的底气。

3）从全年来看，快手是首次实现年度经调整净利润和净利润的扭亏为盈，净利润率达到5.6%，对比2022年全年137亿的巨额亏损，快手2023年整体的进步是突破性的。由于四季度11%的净利润率高于全年，也高于三季度的7%，足以说明公司的盈利潜力还未得到充分释放，四季度的突围才刚刚开始。

首先数字呈现一下，2023年全年，快手总营收首次超过千亿元，达到1134.7亿元，同比增长20.5%，2022年同期则为16.2%；毛利方面，全年毛利达到574亿元，毛利率50.6%，2022年同期则为44.7%；净利润方面，首次实现净利润64亿元，同比大幅扭亏为盈，净利润率达到5.6%。

值得一提的是，2023年全年快手的经调整净利润达到了103亿元，经调整净利润率达到9.1%，同比大幅扭亏为盈；经调整EBITDA高达174亿元，同比暴增接近十倍，经调整EBITDA率高达15.4%。这两项分别剔除了一些非经营性开支和非现金支出的会计项目，直接体现出的是快手优秀的主营业务及现金盈利能力。

不过，快手这份财报刚刚披露之后，投资群里相当多人是诧异的，大家很难相信这家公司在一年的时间里有这么大的变化。也不难猜到，这与快手本身的属性有关。由于大部分投资人对快手用户群体和社区文化不够了解，市场很容易低估这家企业的商业化潜力，这也是他们预期差的主要来源。

但实际上，立足于自己的社区和用户特性，快手的运营在整个2023年风生水起，实现了其他互联网科技公司极难在同一年实现的目标：在营收和活跃用户数字保持增长的情况下，依然能够让营销开支的同比下降，并顺利实现扭亏为盈。

在用户指标上，快手四季度平均DAU是3.82亿，超越市场一致预期的3.8亿，同比增长达到4.4%，全年平均DAU则为3.8亿，同比增长7%；每名日活用户的平均线上营销服务收入则在全年达到159亿元，同比增长15.1%。

从成本方面，值得一提的是快手的营销开支。2023年全年，快手的营销开支达到365亿元，同比下降2%，行政和研发开支也有不同程度的缩减。良好的开支纪律，是支撑快手利润的重要因素。

毕竟，看到快手这份全面超越市场预期的四季报和年报，谁能想到他们在今年第二季度才刚开始盈利呢？更何况，从2023年初至今整个快手的股价走势看，目前的价格并不算高。

截至3月20日收盘，快手的市值为2273.1亿元，而根据2023年快手的经调整EBITDA看，目前公司的市盈率只有13倍多一点；按经调整净利润算，他们的市盈率也只有22倍多点，况且这还只是过去式。

相对客观做个笼统预测，假设2024年全年保持四季度这样11%的净利润率，且营收增速不低于2023年的情况下，未来一年快手的净利润估计会达到150亿以上，远期市盈率（forward PE）只有15倍而已，这让公司的股价看上去非常便宜。

事实上，在我们看来，实现这样的增长对于快手来说其实不难，就是认识到自己的定位和用户群，不瞎折腾，把服务好现在的这7亿老铁作为核心目标。因为，社区活跃度高，广告投放才能来得更多；用户相对集中在低线区域，意味着消费的挖掘潜力更大。

而实现这一目标的关键是快手战略方向的选择，让所有业务都能够有着良性的相互促进和循环增长。2023年全年，快手的三大业务板块：线上营销、直播和其他（主要是电商）都实现了大幅增长，分别同比增长23%、10%和45%。诸多业务上的细节也可以说明，这样的增长是有迹可循的。

首先，就是增速巨大的优质内容——短剧，不仅提升了用户付费的热情，也放大了品牌投放广告的效果，实现整个内容生态的共赢。2023年，快手短剧日活跃用户数达2.7亿，每日观看10集以上的重度短剧用户数达9400万，同比增长52.6%；付费层面，原生付费短剧GMV增长近20倍，每日付费用户中新客转化占比40%。

其次，快手为用户量身打造的“低价好物”和“信任电商”战略，和快手优质的内容供给形成了良好的循环。在Q4业绩会上，程一笑也表达了对这一战略的坚持，并表示会在内容场进一步加强内容协同，提高购买转化效率；而商城则为用户日常的购物需求提供更确定性的场域，丰富营销场景，共同推动用户复购。

最后，则是对三农内容的重视，这既是快手重要的基本盘之一，也是未来商业化的重点。2023年，“村BA”的火爆给快手带来了一大波破圈流量，而公司自己也清楚，在中国的低线区域，无论是内容还是商品，都存在非常大的未被满足的需求，未来还将继续在“三农”领域大做文章。

“长风破浪会有时，直挂云帆济沧海”，快手高管在业绩会上以这句诗形容未来公司的格局。沿着现在正确的管理和经营战略，快手依然有能力在未来一年里保持高增长，继续给人更大的惊喜。

声明：本文仅用于学习和交流，不构成投资建议。

       原文标题 : 1.3亿老铁“买”出来的高增长，快手找到了自己的路