没有想象中的乐观。

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作者丨樱木  编辑丨伊页

目光所及，小米全是好消息。

5月15日，雷军宣布仅仅用时43天，小米汽车已完成了10000辆交付，在内卷的新能源赛道完成了产能爬坡。随后的5月21日，雷军在抖音宣布粉丝量突破2000万，占据着流量的顶端。

传统手机业务方面，根据Canalys数据一季度小米全球智能手机出货量排名稳居前三，位居三星和苹果之下，占有13.8%市场份额。而这已经是小米连续三年排进全球前三。

多重利好刺激之下，小米股价也在二级市场完成快速反弹，幅度高达60%。可当投资人期待着小米的财报再交出一份锦上添花的答卷时，较为平淡的成绩又将其从喧嚣的互联网拉回了现实。

5月23日，小米发布财报，当季总收入为755亿元，同比增长27%，净利润为42亿元。同比下跌1%，环比下跌11.6%。尽管经调整净利润同比增长100.8%，达到65亿元，但根据业内人士分析显示，推动其增长的动力更多来自一笔投资公允价值变动：2023年一季度，该笔收益为-30亿元；2024年一季度，该笔收益为22亿元。

好消息是小米乘上了全球手机复苏的东风，集团整体毛利率达到22.3%，同比提升2.8%。其中智能手机业务毛利率14.8%，同比提升3.6%；IoT与生活消费产品业务毛利率19.9%，同比提升4.1%，创历史新高；互联网业务毛利率74.2%，同比提升1.9%。

亮眼的财报值得肯定，但如果横向对比其他同行，小米的挑战却不容忽视。以最为核心的手机业务为例，根据IDC发布数据显示，小米今年一季度在中国智能手机出货量市场份额，掉落到“其他”行列，排名前五的依次为荣耀、华为、OPPO、苹果、vivo。这是小米连续两个季度被挤出前五。

而其中的原因，也非常简单直接，那就是华为回来了。

从去年四季度开始，华为通过Mate 60 5G系列，将手机出货量快速拉升至同比增长36.2%，重回前五排名第四；今年一季度，华为手机出货量迎来更大增长，同比上涨110%，已经与荣耀并列中国市场第一。随后，4月华为Pura系列上市进一步巩固双旗舰的定位，而与之定位相似的小米14成了首个被攻击的目标。

据Counterpoint统计，2023年全年华为手机销量同比实现了52.1%的增长，以12.1%位居第六位，与排名第五的小米的差距已经从5个百分点缩减到了2.2个百分点。

多名业内人士曾评价小米与华为的关系，“华为有自身的流量池，超强的技术能力，能让公司几乎在任何时间都可以快速启动流量池，而小米最大的流量在于创始人雷军，从某种程度来说，需要雷军不断将自身的流量向产品导入。”

在海外，小米的手机业务也并非没有挑战者。传音在2023年达成了86%的年增长率，快速到达全球智能机的第四；在2024年继续保持高速增长，同时在小米的优势区域，如非洲、拉美、中东等，正在快速追赶。仔细对比来看，传音相较于小米毛利率更高，出货量也在增加，2024年一季度达到小米的70.2%，而这一数字在去年仅为50.4%。

手机业务国内外的腹背受敌，让小米难以停下焦虑。

另外在汽车业务中，也并非如抖音里的一片灿烂。从某种程度来说，今年小米汽车的故事已经提前讲完。财报电话会中管理层提到，小米汽车的交付周期已超过30周，超长的等待周期已经成了用户下单的最大障碍。

虽然目前小米汽车工厂产能正在全力提速，已经准备在6月双班生产，确保当月交付超过1万辆，以满足用户提前交付的需求；但是超长的等待周期，消耗的是用户的耐心，需要雷军反复地直播曝光，来安抚交了钱提不了车的用户。

与此同时，小米就像是一张明牌，不断地被同行模仿学习。如何在接下来的30周中稳住订单，同时加快步伐，成了小米汽车最大的挑战。高订单量交不出车的事故，在新势力中并不新鲜。

总结来看，在相对亮眼的成绩之下，小米依然面对着重重挑战，而能否等待下一张好牌的入手，也许雷军都无法给出准确的答案。

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       原文标题 : 小米手里的好牌已打完