靠着降本、物流和补贴挤出利润。

作者｜薛星星

编辑｜蒋浇

封面｜《大空头》

创下上市以来最低季度营收增速之后，京东通过降本增效、物流贡献以及政府补贴等获得了有史以来最高的季度利润，整体净利润率首次达到 5%。昨日，在京东发布 2024 年 Q2 业绩报告之后，京东美股股价直线拉升，至收盘涨 4.25%。

京东 CFO 单甦解释称，在财报电话会上解释，受到夏季品类诸如空调等产品的高基数短期因素影响，二季度收入增速放缓。利润率提升则是主要由于供应链效率提升，带动毛利率同比大幅改善。

客观来说，今年二季度消费疲软，各大电商平台在价格战比拼中都略显疲态。和京东前后脚发布二季报的阿里营收增速为 4%，淘天集团同比下滑 1%。京东同比 1.2%的营收增速创下历史新低，也远低于全国网上零售额 11%的季度增速。即便当季京东日用百货商品收入大涨，同比增长 8.7%，但这部分增长被京东规模更大的电子产品收入下降拖累——当季京东电子产品及家用电器收入同比降低了 4.6%，导致京东商品收入总额与去年持平，拖累整体营收。

京东 CEO 许冉在财报电话会上多次强调利润。她说，健康的业务发展需要综合考虑 GMV、利润和现金流的表现，无论何时，这三个指标都需要平衡。他们仍然会看重低价战略，但低价不应通过补贴方式获得，而是靠规模效应带来的低成本优势以及运营效率的提升。财报会上，京东管理层表示，他们今年的目标是全年增速超过中国零售销售的增速，有信心实现长期高个位数利润率的目标。

01｜史上最低的季度营收增速

自 2021 年以来，京东保持多年的双位数增长就不断下滑，去年第一季度京东曾创下 1.38% 的营收增速新低，但二季度很快回暖至 7.6%。今年一季度京东营收增速尚有 7%，但二季度大幅下滑。股价一定程度上反映了市场情绪。2020 年，京东在港挂牌，次年 2 月股价达到 410.60 港元的新高，此后不断下行。许冉开始接掌京东 CEO 的 2023 年 5 月，京东港股股价已经跌至 144.80 港元水平。过去半年，京东港股股价在 618 开幕的 5 月 20 日达到 136.80 港元的高位，未再恢复至这一水平。

京东港股股价较上市之初已缩水一半许冉的接棒是京东几乎整个管理层大换血的结果。过去几年，京东旗下包括零售、健康、物流等各大板块负责人几乎换了个遍。换血的高潮是一手创建京东 618 大促、公司实质上的二号人物徐雷退出。他从 2018 年起开始担任京东商城 CEO，2022 年正式成为集团 CEO。但仅一年时间就匆匆离任。一些外界声音认为，曾经担任过 CFO 的许冉更能贯彻刘强东的意志。过去一年多来，在刘强东的远程推动下，京东重拾低价策略，推出百亿补贴，扶持第三方商家参与价格战，京东采销也在双十一期间靠着“喊话李佳琦”成功出圈。但很难说京东的低价策略获得显著成效。

整个 2023 年，京东营收季度增速分别为 1.4%、7.6%、1.7%以及 3.6%，不复此前增长。更有成效的是京东的一系列降本措施，比如关停海外业务，降低营业成本等。去年，京东净利润同比增长 133%达到 242 亿元，非通用会计准则下净利润同比增长 24.8% 达到 352 亿元。

今年以来，京东利润增速持续跑赢营收。一季度，京东营收增速 7%，但净利润同比增长 13.9%，非通用会计准则下同比增长达 17.2%。二季度仅 1.2%的营收增速之下，京东实现了 126 亿元的净利润，同比增长 92.1%，非通用会计准则下实现净利润 145 亿元，同比增长达 69%。刘强东已经很久没有出现在京东的财报电话会上，但他的身影仍不断笼罩在亦庄的京东大楼上。今年 618 期间，刘强东的一则“内部狼性训话”视频流出，他喊话不拼搏的人不是他的兄弟，号召员工要拼搏奋斗——这几乎是今年 618 期间京东的最大新闻了。

02｜物流撑起增长，补贴拿了 45 亿

某种程度上，京东的利润有点像一块浸满了水的海绵，挤一挤总会有的。京东 CFO 单甦说，京东利润率的提高来自于他们持续提升的成本优势和效率提升。这话有一定道理，比如过去一年，京东的存货周转天数不断下降，今年二季度的 29.8 天比去年少了接近 2 天。更突出的是京东的持续降本。

二季度京东的营业成本同比减少了 0.4%，少了整整 10 亿元，一般及行政开支同比减少 9.6%，降了 3 亿。京东的收入分为两块，一部分是以自营商品为主的商品收入，一部分是第三方卖家贡献的服务收入，包括平台广告、物流收入等。今年二季度，京东商品收入几无增长，服务收入则由于第三方卖家的涌入实现了 6.3%的同比增长。

京东 2024Q2 财报截图其中更多的增长应该是由京东物流贡献的。京东零售、京东物流以及包括达达、京东产发、京喜在内的新业务三大板块中，京东零售二季度营收仅增长 1.5%，新业务同比大降 35%，只有京东物流实现了 7.7%的增长。京东物流 4.9%经营利润率也为三大板块中最高。此前京东物流发布的财报显示，今年上半年京东物流经调整后净利润为 31.2 亿元，同比增长高达 2631.2%。京东物流已经连续 5 季度实现盈利。这部分收入之外，京东还在当季确认了 47 亿元的非经营利润，比去年同期高了 35 亿元。

京东解释称，这部分利润主要来自于政府补贴的增加以及投资相关亏损的减少。今年初，政府部门印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，开始新一轮大规模家电换新。许冉在财报电话会议上说，预估这一次以旧换新的策略将会给家电以及京东带来一定增量。

上半年，京东共计花费 33 亿美元回购股票。今日（8 月 16 日）港股收盘，京东股价报 108.20 港元，涨幅 8.91%。

       原文标题 : 刘强东下场指挥这一年，京东增利不增收