二、联通用户最少，净利润增幅最大，原因何在？

不过，尽管用户丢失不少，但若从利润表现来说，联通的数据并不比另两家运营商差。2020年，电信的净利润虽然是联通的一倍之多，但联通的净利润同比增长10．3％，相比较之下，电信的净利润增幅为1．6％，截止Q3，移动的净利润同比降0．3％。

问题来了，无论是原有的用户数据，还是最新公布的5G用户数据，联通都垫底，那它利润的增速原因何在？

从经营逻辑上来说，要么就是有额外的“开源”，要么就是“节流”。财报显示，2020年联通的销售费用仅为304．61亿元，同比下降9．2％；另一方面，终端补贴成本同比下降了99．3％，省下来的开支成了利润，账面上自然就好看多了。

联通之所以大量流失客户，其中一个原因也在这里，这两项成本其实都是为发展新用户而设，成本卡住了，新用户的发展自然不如预期。

而另一方面，联通也在尽力“开源”，财报数据显示，去年联通的移动服务收入达1567亿元，同比“由负转正”，但传统业务毕竟增长乏力，加上有移动这个庞大的竞争对手，所以联通也逐渐将重心转移到新兴业务上，尤其是政企业务。去年，联通产业互联网业务收入同比上升高达30．0％

另一个主要收入增长，则来自于固网宽带业务的发展，宽带接入收入同比增长2．4％，达到人民币426亿元。虽然增量不算大，但毕竟这是电信的主战场，且考虑这个数字在2019年是同比下跌的，所以联通也在尽力开拓能赚钱的战场。

三、联通5G，或成未来的重要增长支撑？

除此以外，作为最后公布5G数据的运营商，联通的5G业务也值得期待。虽然目前联通的5G用户数量最少，但其渗透率并不低，整体上来说跟电信不相伯仲，比移动还要高。

若从成本收益角度来看，联通是用小成本撬动了最大的收益。去年，联通的5G资本开支为350亿元，电信为453亿元，移动高达上千亿元，为此，联通宣布将与电信共建全球首张规模最大的5G共建共享网络，预计双方均能节省投资超760亿元，

从经营体量来看，移动与电信、联通并不是一个级别，联通和电信合作的举动，将能让两者在5G业务上享受加速发展，同时大幅降低网络运营成本，并缩短网络的建设周期。

除了尽力降低在5G业务上的成本投入以外，联通也在积极提高5G用户的ARPU。截止去年底，电信5G用户ARPU为65．6元，而联通为70元左右。

此前，联通董事长王晓初也表示，联通2G用户会在今年内全部退网，相信这部分用户，包括联通原有的3G、4G用户转至5G，王晓初预测2021年，联通5G用户的ARPU还会提升超过10％ 左右。

当然，“熔财经”认为，联通想要尽力发展5G相关业务，也因为联通自身传统业务在三大运营商中，一直处于劣势地位。

回看过去20年三大运营商移动ARPU的发展，无论在2G、3G还是4G年代，率先发力“新一代通信网络”的运营商，往往能在此后提升用户ARPU值的过程中获得优势。

比如在3G通讯年代，由于电信的3G标准占优，因此加入的电信一度将自己的ARPU提升至跟移动差不多。而在4G年代，由于移动最先发力4G网络，因此移动的ARPU在2015年后率先提升，而电信与联通就一直处于“守势”。

因此，对三大运营商来说，5G业务的发展，将会在未来成为影响公司盈利的重要因素。从2019年开始，三大运营商的移动ARPU都是下跌的，这跟上文提过的，整体通讯用户接近饱和有关。

但大家的ARPU值都在2020年迎来了拐点，这跟各大运营商纷纷在去年推出5G业务有关。综合来看，三大运营商均受益于5G业务，让移动ARPU能够止跌回升。

既如此，接下来三大运营商，特别是联通将如何推进5G业务的发展，将至关重要。总的来看，三大运营商的5G划侧重角度不同，运营打法与优先发展领域也呈现出了差异性。

中国移动的用户数量是三大运营商当中最多的，且其获得的5G无线频率与联通和电信的不同，中国移动获得的是2．6G＋4．9Ghz，电信和联通获得的是3．5Ghz。

理论上，低频保证覆盖，高频保证网速，移动的低无线频率在覆盖同等面积，要求同样边缘速率的前提下，可以使用更少的基站来进行组网，在5G发展前期，移动即便少投入一点，也能获得更大更快的覆盖率。

相对之下，联通和电信的3．5Ghz，虽是目前全球成熟度最高的5G频率，其速度会快一些，但因为覆盖率不高，要求基站的数量更多。为此，在普及使用之前，联通和电信都需要投入更多的时间和资金来开发，这也是为何两者需要携手共建网络的原因之一。

目前来看，移动的“家底”最厚，其5G业务发展方向最全最广，除了终端消费者（ToC）和产业合作伙伴（ToB）之外，还将提供泛在的智能云和边缘计算服务，尝试构建新型的智慧中台。

而电信将会加快云网融合的基础设施建设，抓住垂直行业发展机遇，向综合智能信息服务领域进军。也就是说电信凭借其在宽带上与政企合作的优势，未来将深耕云计算服务，华为、阿里云都可能是其竞争对手，或合作伙伴。

而联通的主打方向，则一直比较“模糊”。在2020年四大运营商工作会议上，联通更多强调的是管理架构的创新和落地。

而关于5G，董事长王晓初曾表示“中国联通一定会参加某一家或者是多家合作的局面。”事实上，除了跟电信的合作之外，联通还将联合电信和广电开发3300－3400Mhz频段。

那么，联通到底是怎么想的？首先，从消费终端（ToC）来看，别看目前移动的5G渗透率不高，考虑到其整体用户数几乎是联通和电信的3倍，渗透率偏低也不难理解，再加上移动的5G频段具有覆盖率高的先发优势，在这个层面上，联通和电信即使联合起来，要超越移动的可能性都不大。

目前来看，三大运营商的5G资费水平差别不大，显然，在5G网络这件事上， 联通和电信也没有打算再用“价格战”来抢用户了。

早几年的时候，三大运营商还为了获取用户而激烈“拼杀”，比如联通就曾推出48元不限流量套餐来抢用户，曾有运营商高层用“一碗汤、汤一碗”来形容当时运营商所处的困境，大家拼个你死我活，实质上行业整体价值没有任何得益。

而且，现在运营商即便抢来了5G的终端用户，也不再意味着就能赚大钱。韩国从19年中就率先大范围开展5G网络应用，至今5G用户的ARPU已经提高了40％左右，DOU值提高了2－4倍。

DOU值是用户的月均流量消费额，参考韩国5G业务的发展模型，在我国5G资费还这么贵的前提下，流量消费还要再翻倍，估计还需要一段很长的时间。

如此看来，5G的盈利点不在ToC之上。按通信行业的专家估算，5G的应用场景仅有20％面向ToC用户，剩余的80％都是面向ToB用户的，5G更大的应用还是在物联网和工业互联网。

移动和电信都找到自己在ToB业务上的发力点了，一个强调智慧中台，一个着力云网融合，两者都是各路专家所看好的，5G在工业互联网上的应用，只是从目前来看，尚未迎来政企的大范围应用。

而联通则在去年的5G世界大会上，牵头建立“5G应用创新联盟”，积极探索“5G＋物联网＋大数据＋AI”的融合应用，看来，联通的着力点应该是推进工业企业迈入数字化时代。目前，联通已与十多个垂直行业的400多家客户开展5G创新合作，孵化了超百个5G创新商用工程。

从ToB业务的层面来看，联通将自己5G发展跟中国工业产业紧紧的联合在一起，而未来几年，将会是国内产业升级的关键时期，联通这步棋，至少看起来稳了。

5G赛道上，三大运营商都才刚刚发力，现在谈孰优孰劣似乎还言之尚早，但对已经落后的联通来说，至少是一个能够期待的未来。

2020年，是5G时代开启的元年，各大运营商在过往的投入，也都开始有所收获。现在，就看谁能在5G路上，走得更快了。

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