第三章 行业发展与市场竞争

3．1 行业财务分析

图 行业综合财务分析

资料来源：千际投行，资产信息网，Wind

图 行业历史估值

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图 指数市场表现

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图 指数历史估值

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估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P／S市销率估值法、EV／Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV／EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。

图 主要上市公司

资料来源：千际投行，资产信息网，Wind

图 东山精密主营构成

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图 领益制造主营构成

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3．2 风险因子分析

UWB室内定位技术利用率低

相对于发展了数十年的室外定位技术，室内定位还处于导入期。大部分企业对室内定位应用不了解，并未认识到室内定位对于人员、物资安全管理的重要性，导致UWB定位技术利用率较低。各行业对于这一较新技术的认识和采纳、围绕技术衍生各类新应用的商业模式，都需要一定的过程，所以存在相关市场启动缓慢，相关公司短时间内业绩不达预期的风险。

低渗透：规格的缺乏、对隐私的疑虑

UWB室内定位系统依然没有形成一个有力的组织来制定统一的技术规范，现行的技术手段都是在各个企业各自定义的私有协议和方案下发展。室内定位应用场景多样化、碎片化，加之没有统一的行业标准，造成定位技术在各行业中应用难以深入，较大地制约了室内定位的发展。

部分人员对室内定位系统存在疑虑，担心定位系统中的实时位置显示、视频联动等功能，会侵犯自己的隐私。企业和个人对室内定位认可度低，导致室内定位技术进入市场受阻。

3．3 市场发展现状

UWB定位技术作为一项新兴的技术产业，虽然在早期的市场体量还不够大，但是其发展潜力是巨大的，其市场潜力主要表现在两个方面：

（1）增长水平，最近这几年，企业级UWB定位市场一直保持着一个很高的增长水平，尤其是自2018年开始，行业整体业绩进入了一个快速爆发增长期。

（2）UWB产品能够撬动的市场很大，在企业级项目应用中，UWB定位部分占据的内容往往只是一小部分，整个大项目还有很多其他的建设投入，UWB定位部分在项目的产值占比大概在10％－20％之间，也就意味着，UWB定位市场可以撬动其本身市场产值的5－10倍。

市场规模

UWB定位技术处于发展初期，但未来发展空间广阔。自2018年开始，行业整体进入快速增长期，预计这种高速增长的势头能够维持4－5年，当硬件价格降低，市场逐渐趋于饱和之后，预计在2022年，行业增速开始放缓。2018年中国UWB定位企业级应用市场规模为10．9亿元，预计2022年中国UWB定位企业级应用市场规模将达到121．5亿元，2018－2022年复合增长率为82．72％。

图 2016－2022年中国UWB定位企业级应用市场体量及市场增长率预估（单位：亿元）

资料来源：千际投行，资产信息网，物联传媒

图 2016－2022年中国UWB企业级定位市场硬件占比预估（单位：％）

资料来源：千际投行，资产信息网，物联传媒

价格分析

在当前UWB企业级定位市场中，项目制的市场环境的特性是方案有很多定制化的内容，报价方式是对整体方案进行打包报价，尤其是很多项目中，还有一些应用软件的开发，因而报价会有很高的灵活性，无法像手机、PC、智能音箱等消费电子产品一样进行标准化的报价。

表 UWB行业产品价格说明表

资料来源：千际投行，资产信息网，物联传媒

盈利水平

一般来说，To B类的应用行业毛利水平都会比较高，而UWB作为一项技术性能表现突出的定位技术，附加值会更高，因而能够卖出更好的价格，相应的行业毛利也会更高，不过随着产业的成熟之后，行业将会进入一个“规模经济时代”，即产品的标准化程度会逐渐提升，市场体量也会迅速扩大，相应的毛利水平会逐渐提升。

图 2016－2022年中国UWB定位企业级应用市场行业毛利率预估（单位：％）

资料来源：千际投行，资产信息网，物联传媒