利空出尽，否极泰来？

作者：李晴雨

编辑：贺婧

风品：沈禾

来源：铑财——铑财研究院

提升上市公司质量、保护投资者权益，从不是一句空话。

回望刚刚过去的2023年，监管大招频频、合规大棒“长牙带刺”，持续净化市场生态、彰显良币效应。

据不完全统计，截止2023年末，已有25家上市公司发布相关人员被留置的公告。其中，不乏董事长“翻车”事件，比如智云股份、恒润股份。

面对雷霆动作，往期的短利粗放打法已是过去时，高质量大旗昭昭、专业敬畏警钟长鸣。两企该如何修复信誉羽毛、告别与新生呢？

01

2023“烦心事”面面观

2023年12月13日，智云股份公告称，董事长师利全因个人涉嫌掩饰、隐瞒犯罪所得、犯罪所得收益案被刑拘，暂无法正常履行公司董事长、总经理、董事会秘书（代行）职务。

12月14日、15日，企业股价连续放量下跌，两交易日市值累计减少5.66亿元。

好在12月29日，最新公告显示，师利全已于当日返回公司，可正常在岗履行法定代表人、董事长、总经理、董秘（代行）职责；目前公司生产经营情况正常，各项工作有序开展。

当日股价上涨2.57%，收于9.19元。然2024年1月2日、3日股价又出现微跌。

市场观望情绪也好理解。毕竟这距离公司董事会换届仅过了半个月。

智云股份表示，经了解，相关案件系针对师利全个人事项进行调查，未对公司正常生产经营产生重大影响，公司董事会正常运行。

虽未提及具体牵涉哪起案件，然回顾2023年初，曾有一企业高管因内幕交易行为，被辽宁证监局行政处罚。

据处罚书显示，智云股份时任董事长助理、兼任深圳鑫三力副总经理的王继宝因内幕交易，决定没收其违法所得714.49万元，并处2143.48万元罚款。

回望2023年，智云股份“烦心事”不算少。

2023年4月底，2022年报披露前夕，公司董事、战略委员会委员、副总经理、财务总监王剑阳，副总经理、董秘丁芸洁，独董、薪酬与考核委员会召集人李在军等集体辞职，深交所一度下发关注函。

此外，立信中联会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2022年财报出具保留意见的审计报告；两名独董陈勇、杜鹃则在2022年报和2023年一季报中投出反对票，表示无法保证上述财报真实、准确、完整。

2023年三季报再次上演“内讧”，董事马毓投出弃权票。理由是对于商誉减值的扩大存在疑问，无法保证2023年三季报的真实、准确、完整。

行业分析师孙业文认为，高管短期内大幅变动，独董、董事频频质疑财报内容真实性，说明智云股份治理运营上存在一定缺陷、拷问内控力风控意识。师利全被拘事件虽澄清与企业无关，但毕竟不是个好消息，衍生影响不可不察。

不算苛求，师利全不只是公司董事长、总经理，还是第一大股份，并代行董秘职责、担任法定代表人，称得上企业的核心灵魂人物。

其次，师利全还担任重要子公司深圳鑫三力总经理。值得一提的是，2023年三季度师利全才刚被动成为公司第一大股东。8月15日，智云股份公告称，持股5%以上股东谭永良向宋长江协议转让其持有1450万股、占比5.03%的股份。

且据第一财经，师利全所持股份几乎都处质押状态。截至三季度末质押规模达到2450万股。

2022年，师利全薪酬392.17万元，在5000多家上市公司董事长中排名第189，甚至高于科大讯飞、明阳智能、立讯精密等大型企业。对比之下，近一年智云股份总市值在20多亿左右浮动，整体排名在3500名之外。

02

业绩起伏 扭亏与减持

公开资料显示，智云股份成立于1992年11月，前身为大连智云机床辅助设备开发公司，2010年7月在创业板上市。

2018年初，原实控人谭永良以个人身体、精力原因辞去公司一切职务，师利全担任董事长兼总经理。

2020年开始，谭永良不断减持股权。2023年8月师利全虽被动成为第一大股东，智云股份却处无控股股东、无实控人状态。

2018年至2022年，智云股份仅2018年、2020年盈利1.22亿元和3623.74万元，2019年、2021年和2022年分别损亏6.96亿元、6.54亿元和2.87亿元。

追其原因，与主营业务疲软不无关系。2015年，企业资产重组深圳鑫三力，作为后者创始人，师利全进入智云股份。

2022年，深圳鑫三力平板显示模组业务表现低迷，企业营收2.36亿元，同比下降35.15%。净利亏损9478.68万元，占智云股份2.87亿总亏额比超30%。

截至2022年末，深圳鑫三力8年间共计创造1.74亿元净利，依然不足收购时业绩承诺的净利总和（2.4亿元）。

好在2023年有所好转，前三季智云股份营收同比增长12.48%，净利可喜扭亏达到1.52亿元。正当外界期许企业否极泰来时，董事长被查风波又给看好声当头一棒。

同时，小米的“用脚投票”亦是外界一个关注。2020年，小米科技（武汉）有限公司通过协议转让获得智云股份1549.95万股，后者由此跻身小米概念股。然2022下半年开始，小米科技陆续减持，截至2023年三季度末持股降至约273万股。

2022年8月，智云股份曾在投资者互动平台表示，小米作为智能终端行业重要客户，公司将积极拓展进入小米相关产业链的机会。而2023年11月17日，智云股份表示，公司目前与小米没有合作。

市场情绪酝酿，从不是一蹴而就。一番梳理，再看上述股价波动，董事长被查波折，或许只是一个由头。从合规性到成长性，智云股份需要努力的地方还有很多。

03

内幕交易背后

股价大起大落

算力概念股成色几何

相比之下，恒润股份当家人还在囹圄中。

2023年12月5日，恒润股份公告称，董事长承立新因涉嫌内幕交易罪被常州市公安局直属分局刑拘。控股子公司上海润六尺科技有限公司总经理张亚洲，正在协助警方调查。

虽然恒润股份称，截至目前，公司未收到有关机关对公司的任何调查或配合调查文件。公司生产经营有序开展，并及时履行信息披露义务。可12月5日、6日、7日，恒润股份仍连收三个跌停。截止2024年1月3日收盘价23.49元，相较2023年12月7日的27.42元，仍累跌逾14%。

承立新是恒润股份的原控股股东。截至2023年三季末持有7495万股，占总股本17%，为第二大股东。其于2004年11月起担任恒润股份董事长，董事任期原本在2023年8月到期。

公开资料显示，恒润股份主要从事辗制环形锻件、锻制法兰及其他自由锻件等产品的研发、生产和销售，产品主要应用于风电、石化、金属压力容器、机械、船舶、核电等行业。

2023年以来，AI算力成为当红炸子鸡，高居概念涨幅榜前列。借着算力概念股，恒润股份也成为下半年市场热门之一。11月7日股价达到50.17元，相较6月7日的19.59元，短短5月涨超150%。

自2023年8月底以来，恒润股份在互动平台频繁回复算力租赁信息。在10月25日的股价异动公告中，恒润股份表示目前公司主营业务未发生改变，控股子公司上海润六尺向客户提供算力租赁等相关服务，收取算力租赁服务费等。

值得注意的是，上海润六尺2023年8月2日才成立。截至9月30日营收132.17万元，占公司营业总收入仅0.11%。不禁疑问，真实实力成色咋样？是否撑得住上述期许热度呢？

11月9日起，恒润股份股价涨姿不再，开始震荡下行，截止2024年1月3日收盘价23.49元，相较上述高点已经腰斩。大起大落间，有无噱头泡沫？

04

热度与冷意 承立新减持冷思

回到承立新的刑拘案，润六尺总经理张亚洲的协助调查，有些耐人寻味。

2023年10月中旬，恒润股份与润六尺签署《购销合同》，向供应商采购75台H800 NVLink算力服务器及配套设备，合同金额1.71亿元；采购22台A800 NVLinK算力服务器及配套设备(含设备安装调试服务费)，合同金额3080万元。

11月，恒润股份又公告称，润六尺与芜湖高新区管委会签订《战略合作框架协议》，双方拟针对智慧算力基础设施建设及产业链聚合展开全方位战略合作，落地建设不少于40000P智算中心，共同致力于将芜湖集群打造成“东数西算”的标杆和样板。

一套组合拳带来了股价飞升。仅10月恒润股份股价就上涨了60%，11月8日盘中创下54.92元的历史新高。

然而相比热度撩人的股价，企业整体业绩面却难掩冷意。2023年前三季营收12.47亿元，同比下降8.08%；归母净利5806.18万元，同比增长2.51%；扣非净利5129.09万元，同比增长15.77%。

第三季营收4.01亿元，同比下降26.53%；归母净利275.29万元，同比下降80.51%；扣非净利96.09万元，同比下滑91.87%。

至于被寄第二增长曲线重任的算力租赁业务，润股份发布风险提示称，算力租赁业属于新兴市场，未来存在较大不确定性。业务在后续经营过程中，可能受宏观经济及行业政策变化、技术迭代、市场竞争等多重不确定因素影响而发生波动，目标达成存在不确定性。

招股书显示，2003年恒润成立时，承立新持有80.00%股权。即便2015年上市之际，还持有48%股权。而2021年1月却把恒润实控权转让给济宁城投。股份降到22.31%，成为公司第二大股东。

2023年7月，承立新将无限售流通股2495.2563万股出售，套现4.83亿元，股份比由22.66%降至17%。

作为创始人、董事长、企业主心骨，接连减持显然不利市场信心。是否看空企业后市，仁者见仁，但这次被拘风波无疑又给了投资者当头一棒。

05

写在最后，把坏事变成好事

回望刚刚逝去的2023年，金融监管风越发强劲。

2023年10月，中央金融工作会议提出，“要全面加强金融监管”“切实提高金融监管有效性”。加强资本市场监管，“零容忍”打击各类违法违规行为，是维护市场“三公”秩序、保护投资者合法权益的根本要求，也是活跃资本市场的根本保障。

IPG首席经济学家柏文喜认为，高管作为公司管理者和决策者，行为直接影响到公司经营和投资者利益。上市公司董监高频繁被立案的意义在于维护市场秩序、保护投资者利益。

“从当前情况看，监管部门正加强对上市公司和中介机构的监管力度，严监管可能会成为常态。”

注册国际投资分析师付学军表示，董事长被刑拘消息公布后，可能导致市场对公司的信任度下降，对公司未来发展有所担忧。建议投资者密切关注后续公司披露的调查进展，以及公司采取的应对措施。

没错，合规经营是上市公司的价值基石。基础不牢则地动山摇。虽于智云股份、恒润股份而言，此番董事长被查与公司本身无关，可从上述梳理看企业基本面并非无懈可击。若能以此契机，多些查漏补缺、敬畏精进可谓一件好事幸事。

放眼智能电子市场，依然方兴未艾、需求潜力巨大。作为智能制造装备领域的领军企业，智云股份在平板显示模组装备领域有着深厚的技术、经验、口碑、渠道沉淀。邦定、点胶、检测类等产品具有较强竞争优势，客户覆盖了众多国际、国内一线终端品牌的主要模组或面板供应商。

再看恒润股份，算力布局虽在培育起步阶段，诱人的市场潜力、成长爆发性仍是一大价值亮点。

上海润六尺曾提到，将联合中国移动、中国联通、紫光集团、新华三集团等战略合作伙伴持续加大在芜湖的投资力度，发挥自身新一代绿色数据中心方面能力，引入业界最领先的服务器、存储等数据中心设施，打造“东数西算”的“芜湖样板”，建设国家级算力产业集群。

显然，槽点烦恼之外，智云股份、恒润股份也有诸多价值看点。起伏挫折、顺风逆风，本是企业的发展常态。还是那句话，关键在于能否转危为机、把坏事变成好事，在逆风中破局、在逆风中成长。

都说岁末年初辞旧迎新、利空出尽便是利好。那么，伴随董事长被查“靴子”落地，会是智云股份、恒润股份否极泰来、逆风破局的信号、一个全新生长的开端么？

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       原文标题 : 董事长被查风波 智云股份、恒润股份何解逆风局？