本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

出品｜公司研究室IPO组

文｜曲奇

3月18日，七牛智能科技有限公司（简称“七牛云”）再次向港交所更新招股书，拟于主板上市，申万宏源香港、交银国际为其联席保荐人。

作为云计算行业中的一家中小企业，七牛云和大多数公司一样，面临持续亏损及现金流方面的压力。

七牛云成立以来，共进行过六轮融资，被多家知名投资机构看好，其中2017年获得阿里及云锋基金10亿元融资。

然而，面对阿里及云锋“砸”过来的巨款，七牛云还是一家独立的公司吗？

IPO前，七牛云创始人许式伟持股17.96%，淘宝中国持股17.69%，公司无控股股东。

七牛云究竟是许式伟的，还仅是阿里生态中的一份子？

从图片存储商变为音视频存储商

七牛云成立于2011年，创始人许式伟曾在金山WPS工作8年，短暂在百度待了3个月，后在盛大创新研究院负责云存储业务。

值得一提的是，许式伟在盛大创新院负责云存储时，盛大云计算则由季昕华负责，两人从零开始亲自带起了这两个项目，最后成为了盛大云的雏形和基础。

许式伟和季昕华从盛大离职后，都选择了创业，前者创办了七牛云，后者创办了UCloud。

目前，七牛云是一家一站式场景化智能音视频服务商，但在成立之初，七牛云主要做图片存储业务。许式伟曾在采访中说过，“2012年年初，图片占我们存储量的90%以上。”

但随着行业趋势变化，视频、直播的兴起，2012年底，七牛云的图片和视频存储量比例变为7：3，而且视频的增量是比图片要快。当时七牛云判断，从存储量来看，视频可能会反超图片。在行业趋势和客户需求的推动下，七牛云也就变成了一家音视频存储服务商。

PaaS领域需与阿里、腾讯等大厂厮杀

按最简单的划分方式，云计算技术服务模式可以分为最底层的IaaS(基础设施即服务)、中间层的PaaS(平台即服务) 和上层的SaaS（软件即服务）。

简单来说三者的区别，IaaS相当于卖硬件，客户不用自己构建一个数据中心，而是通过租用的方式来使用基础设施服务，包括服务器、存储和网络等。

PaaS相当于卖开发、运行环境，将一个完整的软件研发和部署平台，包括应用设计、应用开发、应用测试和应用托管，都作为一种服务提供给客户。

SaaS就是卖软件，将应用软件统一部署在厂商的服务器上，客户可以根据实际需求，任意选择所需的应用软件服务。

国内IaaS行业的主要参与者包括阿里云、腾讯云、华为云等巨头；SaaS行业百花齐放，代表公司有用友网络，是前些年资本市场的宠儿；七牛云所处的是中间层PaaS行业。

当前，七牛云的主要产品及服务包括MPaaS（移动开发即服务）平台以及APaaS（应用平台即服务）平台。

截至2023年末，七牛云注册用户超140万名，大部分为各个企业的开发者或开发者团队，2023年付费客户9.58万名。

2021年至2023年，七牛云收入分别为14.71亿元、11.47亿元、13.34亿元，净利润分别为-2.20亿元、-2.13亿元、-3.24亿元。

根据艾瑞咨询，按2023年收入计算，七牛云是中国第三大音视频PaaS服务商，市场份额为5.8%，前两名分别为阿里云和腾讯云，市占率分别为17.0%和6.4%。

可见，七牛云等PaaS行业的公司正面临阿里云、腾讯云等IaaS大厂业务延伸带来的挑战。

8年六轮融资是被资本看好？

许式伟作为云计算行业里的技术大牛，七牛云自成立以来便不缺乏知名投资机构的投资。

2012年2月，成立仅4个月的七牛云就迎来了A轮融资，经纬中国通过旗下Matrix HK向其投资100万美元。

经纬中国的投资也为七牛云带来了第一位客户。经纬创投不仅是七牛云的投资人，还是Camera360的天使投资人并跟投了后者的A轮。

据媒体报道，在经纬中国的介绍下，七牛云和Camera360联系在了一起。七牛云的第一个用户就是Camera360。

2012年至2020年，七牛云共完成六轮融资，投资方除经纬中国外，还包括阿里巴巴、云锋基金、启明创投、宽带资本、嘉实基金、张江科创、交银国际等。其中，2017年七牛云曾经获得阿里巴巴和云锋基金超过10亿元的E轮融资。

七牛云不断获得机构投资，确实可以说明经纬中国、阿里等机构对它的看好。但另一方面，或许也是因为七牛云的财务问题让其不得不向外界寻求融资。

雷军曾坦言，“云服务公司的规模效应非常明显。”但在形成规模效应前，各家云服务公司都要在前期投入巨大的成本。

以腾讯云为例，2020年5月，腾讯云与智慧产业事业群总裁汤道生宣布，未来五年腾讯将共计投入5000亿元，用于新基建的进一步布局。

巨头们上千亿的投入是为了抢市场挤压其他竞争对手，以形成日后的垄断优势，但中小企业的云服务公司在考虑市场份额的同时，还要平衡盈利、现金流。

2020年至2022年，七牛云经营活动所得现金流量净额分别为1亿、-0.91亿与-0.71亿。截至2022年末，七牛云现金及现金等价物仅为1.87亿元。可见，七牛云自身的“造血”能力并不强，甚至有点差。

七牛云是许式伟的还是阿里的？

在七牛云六轮融资中，或许最让外界震惊的便是2017年8月获得阿里及云锋的那笔10亿元融资。

要说2017年，云计算领域完成的大额融资真不算少。

先是2017年3月，UCloud宣布完成9.6亿元人民币D轮融资，元禾控股、中金甲子共同投资。

接着是6月,青云QingCloud宣布完成金额为10.8亿元人民币的D轮融资，投资方包括招商证券国际、招商致远资本、阳光融汇资本等。

最后年末12月，雷军旗下金山云宣布完成D轮3亿美元融资，金额为云行业单轮融资最高。

可见，2017年知名的中小云服务企业不仅要比拼市场份额，还要抢投资方和比拼融资额。

在获得阿里及云锋10亿元融资后，七牛云称，“本轮投资后，七牛云将继续保持自身的高速增长和独立性，为中国云计算产业贡献力量。”

从业务上看，七牛云加入阿里生态后，可以借助阿里的品牌效应和资源，结合自身的技术和服务能力，一起与传统大型目标企业客户开展合作。

在七牛云获得阿里及云锋10亿元融资后，有行业人士对此表示震动极大，“阿里云通过战略性收购扩大公有云市场版图，也可以成功阻击上升势头快的其他公司，对行业而言未必是好事。”

对七牛云而言，获得阿里注资后，真的能保持独立吗？

目前，许式伟通过Dream Galaxy持有七牛云约17.96%股份，淘宝中国持股约17.69%，公司无控股股东。

在PaaS市场，阿里云既是七牛云股东方的“嫡系”，同时也是七牛云最大的竞争对手。

如何处理和阿里云的关系，这也是七牛云要解决的问题。七牛云在业务发展方面是否需要为阿里生态做出一定的让步，公司创始人许式伟在重要决策上又有多大的话语权？

七牛云究竟是一家独立、自主的公司，还是阿里生态体系的一部分？七牛云究竟是许式伟的，还是阿里的？

这些问题或许都是七牛云需要向市场解释的。

       原文标题 : 七牛云更新招股书：阿里系生态一份子，中小云厂商夹缝中求生存