撰稿 | 多客‍‍‍

来源 | 贝多财经

种种迹象表明，虎牙正在努力做好一件新事情，讲好一个新故事。

3月19日，虎牙发布了2023年第四季度及全年财报。整体而言，过去半年的初步转型，在“腾讯”之力的加持下，虎牙取得的成绩中有成果、有亮点。

2023年全年，虎牙的总收入为70亿元，实现non-GAAP净利润人民币1.2亿元，扭亏为盈，增长潜力进一步释放。不仅如此，虎牙2023年的直播移动端MAU（月均活跃用户数）达8410万，发展根基不断夯实。

从指标上来看，虎牙的业绩压舱石效果凸显。基于对公司前景的强烈信心，虎牙稳步执行了2023年8月开始的股票回购计划。

同时，虎牙还宣布派发一笔总额约1.5亿美元的特别现金股息，回报长期支持的股东。

显然，虎牙管理团队对于公司的可持续发展，是坚定的。

虎牙公司代理联席CEO兼高级副总裁黄俊洪在财报分析师电话会上表示：“2023年是虎牙转型的一年。我们开启了战略计划，推动公司商业化重点转向更多游戏相关服务，提升在游戏行业的影响力，并在该领域取得了有效进展。”

一、游戏联运，初现虎牙的第二增长曲线

直播行业从来不缺乏“奇迹”，从开始的“个人直播”到后来的“专业平台”，塑造了一大批“一哥一姐”。头部主播造不出来，那就挖过来。但是，游戏直播受限于版权原因，竞争起来要困难得多。时过境迁，最初大家是怎么“筑墙”的，如今就要怎么“拆墙”，行业也又一次站在变革风口。

只不过，无论怎么变，在多样化、互动化、智能化和商业化加持下，直播行业未来迅猛发展的趋势不会变。

据艾瑞咨询预计，我国电竞行业2025年市场规模可到1975亿元，2023年至2025年的年均复合增长率为7.2%。与之同时，电竞直播也更加火爆。

“钱”景广阔的游戏直播赛道，从来不缺巨头。随着“抖快”等拥有巨大流量的短视频平台的加入，国内领先的游戏直播平台虎牙似乎不再执着于流量，而是通过前瞻性的眼光在积极推动一场新的变革。对于虎牙而言，提供丰富娱乐内容的同时，差异化竞争便成为关键所在。

面对流量的冲击，市场上表现出对虎牙、斗鱼等垂类平台的担忧。但笔者认为，由于本质定位不同，如抖音、快手实际上是加码布局直播业务的综合类平台，而虎牙、斗鱼则是专攻直播行业的垂类平台。因此，对于虎牙们会有一定冲击，但不会取代。

事实也正如笔者所言，目前一些头部主播虽然处于平台选择的尝试阶段，以满足自身多样化的需求，但除个别知名主播加盟短视频外，绝大部分主播仍留守垂类平台。没有巨额资金带来的流量扶持，一般游戏主播恐怕很难在大型流量平台存活。

从视频内容角度来说，虎牙优势是高端赛事直播资源丰富，主播培养体系成熟稳健，通过提供高质量、专业的直播内容，这对于其他流量平台是有巨大吸引力的，也是其自身弱项所在。如果虎牙能够作为一个优质的内容制作者、主播提供方的话，那么我们原有担心的竞争关系或许在一夜之间就会变成合作。

主播没有严重流失，用户数据自然也相对稳定，2023年第四季度，虎牙的直播移动端MAU达8550万，2023年全年的MAU达8410万。在此情况下，2023年第四季度，虎牙直播的广告和其他业务收入达到1.9亿，较三季度增幅5400万，环比增长40.5%。而这一增长，主要是由新的业务拉动，也就是与游戏厂商加深合作带来的广告和分发收入。

具体来讲，虎牙调用了平台的公域流量和主播直播间流量，用户通过虎牙app内的游戏中心模块以及主播直播间的游戏下载链接进行游戏的预约和下载。据悉，在第三和第四季度，虎牙已经进行了枫之传说、新天龙八部以及元梦之星等游戏的分发联运。

一般来说，联运模式下，游戏流水需要游戏厂商和联运平台进行分成，行业惯例是厂商拿大头，联运平台拿到小头。虎牙的游戏分发收入是和厂商分成后的收入，因此虎牙平台上分发游戏产生的流水要比虎牙财报上确认的收入高不少。

我们暂且估算虎牙Q4的分发收入为千万级水平，那么其流水预计应该是上亿了。对于虎牙这个刚刚启动这项业务的平台来说，成果已经非常不错。

“一分耕耘一分收获”，虽然新业务刚刚起步，但2023年虎牙多项核心数据稳健增长，验证了其转型的正确性。与大型流量平台不正面硬刚，避其锋芒，无不凸显虎牙经营管理水平的巨大提升。

二、战略转型提速，分红、派息强化信心

无论如何，虎牙都要去做改变，而且要更快地改变。深化战略转型，以强化自身在游戏行业的优势，探索新的机会来补充用户社区和内容生态系统来推动企业的可持续发展。

现阶段，虎牙一方面继续巩固核心直播业务，同时，在拓展新的游戏相关服务方面，虎牙已经基本完成搭建新业务所需的基础设施，以及促成与相关游戏工作室合作的工作，包括升级“游戏中心”板块、开发集成道具商城功能以及优化与相关游戏的账号绑定等。

此前，腾讯寄予厚望的游戏《元梦之星》上线推广阶段，虎牙开展了一系列创新的大型推广活动，包括邀请热门主播进行直播、虚拟礼物奖励领取、创建《元梦之星》专属的预约和下载区域以及举办跨平台娱乐赛等。从结果来看，此游戏上线活动期间，虎牙渠道的推广效果、游戏预约和下载量均处于行业领先水平，充分展示了虎牙在游戏相关服务的能力以及该业务的潜力。

当然，除了《元梦之星》这些新游戏的联运分发，虎牙在老游戏的拉活上也有相当的潜力。比如，部分游戏用户在一段时间内没玩某款游戏并且卸载，但由于其还是虎牙平台的游戏观众，通过在虎牙观看主播直播和赛事，那么虎牙也将会对其产生持续影响，促使其重新下载该游戏。

要知道，虎牙平台有超过8000万的月活用户，这些用户绝大多数都是游戏玩家，所以虎牙的联运分发以及其他的游戏相关服务的潜力巨大。

如果说，《元梦之星》发行的成功以及老客唤醒是虎牙给腾讯的惊喜，那么这种惊喜的根本正是虎牙在内容方面独家优势的体现。

财报显示，第四季度用户在游戏道具等的付费驱动整体付费用户较第三季度有所上涨，正说明虎牙通过更丰富的游戏相关的服务，在巩固核心用户群体，更好地运营现有用户并触及更多高质量的游戏玩家等方面已经颇有心得。

在2024年，随着虎牙为更多游戏提供分发、推广和道具销售的服务，以及更多平台主播的加入，虎牙的游戏相关服务收入将会有很大增长。

不难发现，虎牙正在坚定不移的执行2023年夏天新任董事长林松涛提出的三年计划，且取得了初步转型成效。

基于此，虎牙不仅宣布继续稳步执行2023年8月中旬开始的1亿美元股票回购计划，并且在本次财报时宣布派发一笔总金额约为1.5亿美元的特别现金股息。

在笔者看来，一家持续致力于提高股东回报，为股东创造长期价值的公司，值得资本的支持以及更广泛市场的认可。

三、虎牙，有虎牙的阵地

上个月，虎牙主办，斗鱼、B站、快手、腾讯视频等多个平台一起举办了一场声势浩大的“电竞全明星新春赛”，并且邀请到了杨幂和周深加盟。不少网友表示真的是“活久见”，短短三个月时间，不仅看到了腾讯和抖音的“拆墙”，更是看到了“虎牙们”的抱团。

我们认为，这种抱团并非是一种与大型流量平台的对抗，而是利用联合的优势创造出更宽、更深的发展空间，呈现出更高的商业价值。

对于虎牙，这不仅帮助虎牙直播的内容触及更广泛的用户群，为现有用户带来更丰富的内容，更将有助于虎牙平台规模和影响力的提升。

“筑高墙，广积粮”策略在如今的游戏直播领域显然没错，只不过这种筑墙不是封闭发展，而是保持核心竞争力。

就目前而言，全市场上只有虎牙一家直播平台可以将内容社区做到如此精细化、全面化，将主播、游戏、赛事内容更好地融合在一起，拥有共同爱好的用户可以随心所欲参与讨论，自然成为游戏爱好者的聚集地。

在打造差异化直播体验方面，虎牙通过游戏深度数据打通和基于2.7亿弹幕数据的虎牙自研大语言模型，可以将传统直播间的“看播”模式升级为更为沉浸式的基于游戏内容和事件的实时解说和互动模式，让游戏直播内容更加专业和有趣。

在提升内容专业度方面，虎牙积极探索AIGC技术在主播内容生产全链路的应用，期待以此提升内容产出质量和效率，并增强用户粘性。以全球最具影响力的电竞赛事之一S13的直播为例，虎牙再次保持了本次赛事观看的市场份额领先，并且相比上一届赛事，平台上的多个关键收视指标有所提升，并已连续六年直播这项赛事，逐渐培养了观众对于此赛事品牌的认知以及专业赛事用户选择在虎牙平台观看该项赛事的习惯，凸显出强大的内容增强能力。

在自制内容方面，虎牙在2023年第四季度播放了约30档自制电竞赛事和娱乐节目，总观看人次约为1.2亿。对于自制IP，虎牙注重打造特色内容，并通过跨平台、跨品类的合作来扩大内容的影响力。

对于虎牙来说，守住主播和用户既不是目标，更不是底线。持续做好精品内容，依托于内容生态来推进转型和提升业务多样性才是虎牙的核心，是属于虎牙的阵地。

此外，从虎牙内部获悉，加强与各平台和产品的合作是虎牙在2024年的一项重要策略。在整体更加开放的环境中，这些合作将为虎牙带来更多发展机遇并增强竞争力。不但包括目前与腾讯旗下PCG部门，包括QQ、腾讯视频等产品加深互通和联动，以及与IEG部门的多项业务的紧密配合，还包括与其他直播和视频平台进行内容和运营方面的合作。

船大调头难，虎牙的转型之路依然会面临很多挑战。但随着多位腾讯核心业务部门大佬前来掌舵，可以预见虎牙和腾讯的资源打通会在2024年有不少值得市场期待的大动作，这也将极大促进虎牙的业务增长。

当然，虎牙的能力肯定远不止这些，想象空间也远大于此，未来的路究竟要怎么走，在游戏产业链中要承担怎样的角色，三年转型之路，会随着时间推移而逐渐揭晓答案。

让我们拭目以待吧。

       原文标题 : 回购、派息、游戏联运，深扒虎牙2023年财报关键词