最近拼多多股价暴跌，仅仅是8月26日，拼多多的美股股价就跌了近30%，也创下了2018年上市以来单日最大跌幅，拼多多的创始人黄峥，也因此失去了中国首富的宝座。诶，农夫山泉的钟老板又要笑了。

当然股价下跌，和当天发布的第二季度财报有着直接的关系。财报显示，拼多多二季度营收970.6亿元，同比增长86%，低于此前市场预期的999.9亿元；环比增速放缓至11.8%。和上一季度的表现相比，拼多多二季度的营收、净利润同比增速均有所下滑。

有意思的是，拼多多的管理层在财报电话会议上也添了一把火，多次提到未来拼多多利润将进入下降趋势。公司目前仍处于投入期，未来几年进行资本层面的回购或者分红不合适。

虽说从警惕层面，拼多多的管理层的发言客观、理性，但不排除这一表态，也达到了投资者对管理层的“悲观”信号感到忧虑的效果，进而导致一些投资者对拼多多的股东回报计划失去了耐心。

这些年，拼多多一路高歌猛进，到今天增长放缓、利润下降，投资者信心不足，给外界的感觉是拼多多开始走下神坛。

‌这背后，真相究竟是什么？

这几年，我们能够看到拼多多的一路狂飙，靠的就是低价策略，但这同时也牺牲了很多商家的利益。根据多家媒体报道，就在上月，近200名拼多多跨境电商平台Temu的中小商家，来到广州拼多多的办公地抗议，原因是它们对平台的高额罚款和扣货款政策非常不满。

很多商家抱怨说，不管是不是商家的问题，只要买家不满意，Temu就直接按照“仅退款”处理，并对卖家做出货款2-5倍罚金的处罚。中国证券报引述拼多多的回应称，"平台不会去赚商家违规罚款这个钱，罚了也是赔给消费者。"根据财新得到的回应，拼多多表示客诉问题千差万别，协议无法一一列举，平台已提供商家的申诉通道，以及向买手了解更具体原因的途径，不存在不告知罚款的原因。

拼多多的海外版Temu，依靠低价策略，目前已经迅速扩展到加拿大、欧洲和澳大利亚等50 个国家和地区。且业绩增长惊人，仅仅在2024年上半年，它就卖到了约200亿美元的销售额，超过了2023年全年销售额，这也是过去一年多来拼多多实现增长的主要动力。

同时，可见便宜，不分国度、种族性别，是全球人的最爱。但是，这些依靠低价获得增长的背后，似乎卖家付出了很多代价。

先不说“砍一刀”、“9.9包邮”这样的手段对商家的影响，就拿今年5月份上线“自动跟价”玩法，就让商家一脸懵。这个玩法被很多商家吐槽，一旦签约了“自动跟价”，那就意味着平台会主动帮商家自动盯牢竞品售价，在授权范围内，只要对方售价比自己低，系统就会自动帮商家把价格降得比对方还低，以获取流量和订单。

这看起来似乎是利好我们消费者，能用最低的价格买到最好的产品。但这对商家来说，就是一场恶战，如果两个商家同时开启“自动跟价”，商品就在“你一刀”“我一刀”的循环砍价中，跌穿地板价，甚至卖家可能都会倒贴。这哪个卖家受得了，基本上等同于开店做慈善了。但卖家只要还在平台上，还不能不参与，不降价竞争就没有销量，大不了赔钱做。

如果说这个还能忍，那“仅退款”就真是让卖家们破防了。这个政策大家应该很熟悉了，2021年，拼多多推出了仅退款服务。只要消费者认为商品有问题，平台就会无理由给你全额退款。

原本这是为了杜绝劣质产品和保护我们消费者的权益，消费者对这种贴心的售后服务也十分满意。而且从去年开始，其他电商平台比如淘宝、抖音、快手、京东等，也纷纷跟进推出了仅退款服务，仅退款逐渐成了电商平台的标配。

但不可避免地，部分不良买家利用该政策恶意退款，比如一些卖家反映，明明按照要求发货，商品也没有质量问题，但买家却以各种理由申请仅退款，而平台往往倾向于支持买家，这让卖家束手无策。而且拼多多对商家的违规行为还制定了严厉的罚款制度，对卖家来说，最后就是货物和钱款两空。

前面我们说的围攻拼多多广州总部的中小商家，被罚款的总额高达1.14亿，这使得他们难以继续经营。仅退款这个政策被推出以来，一直备受争议。措施本身没错，消费者有权对质量差、以次充好的商品退款；平台也有权进行督查、惩戒；商家也应该为自己售卖的商品负责。可是在消费乏力，经济下行的情况下，各大电商平台都开始卷。卷完价格卷服务，卷到仅退款偏向买家，直到卷到“逼疯”商家们。

这几年，国内的主流电商平台纷纷去低价化，转以GMV为驱动，看似告别内卷，其实是产业周期和行业的必然要求，内卷也不会停止，还会以新的方式来体现。

对于拼多多来说，当下必须意识到自己的模式问题，商家和消费者同等重要，必须平衡好商家和消费者的利益，安抚商家的不满情绪，否则就会导致商家流失。一些商家可能会因为在其他平台能获得更好的发展机会和待遇，而选择减少在拼多多的投入或离开拼多多。

在实践中，我们看到大多数卖家只能默默承受，有些会选择退出。而对于平台而言，只要不断有新的卖家加入，似乎就可以对冲原有卖家离开的影响。

拼多多“走下神坛”，高管们对外强调“高收入增长不可持续”“长期利润降低的趋势是不可避免” ”“牺牲短期利润”，看起来很理性，但唯独没有向内反思。

当增长不再、利润普遍下滑的时代到来，深谙人性的黄峥，或许也要好好考虑下，那些曾经和他一起，为平台创造了财富的普普通通的商家们，如今他们也陷入了生存困境，平台还能帮他们做些什么，从而实现平台、商家和消费者的三赢。「完」

       原文标题 : 深谙人性的黄峥也该考虑下商家了