出品｜华博商业评论

一个半月前，国家市场监督管理总局发布公告，宣布阿里巴巴集团完成三年整改，取得良好成效。然而，三年时光流转，一切都变得太多了。科技巨头如微软、苹果、谷歌、X，以及英伟达等的市值均实现了翻倍增长，就连昔日的主要竞争对手亚马逊，市值也一度突破了2万亿美元大关。相比之下，阿里巴巴的市值却遭遇腰斩，目前仅为亚马逊的不到九分之一。终于，随着整改的圆满落幕和电商业务的稳步复苏，阿里巴巴正逐步摆脱过往的阴影，重新赢得市场的青睐。东方财富网数据显示，9月至10月，阿里巴巴(NYSE:BABA)涨超40%，从每股83美元飙升至117美元，市值一度攀升至2万亿人民币。

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重拾信心

在被“正名”之前，8月28日，阿里巴巴已成功完成了从纽交所、港交所双重主要上市到港交所独立上市的转换。这一战略调整赋予了阿里巴巴在港交所独立的股价定价权，为其未来发展增添了更多灵活性。随着阿里巴巴在港股市场的根基日益深厚，越来越多的投资者开始聚焦并投资于这家电商巨头。进一步地，2024年10月14日，恒生指数公司宣布，因阿里巴巴-W(09988.HK)已纳入港股通并满足相关指数的快速纳入标准，阿里巴巴将于2024年10月25日收市后被正式纳入恒生港股通指数等指数系列，并于2024年10月28日正式生效。这一消息对阿里巴巴而言无疑是积极的。据智通财经APP数据显示，在港股通的资金流向中，阿里巴巴以29.08亿元的净流入金额位居榜首。纳入港股通意味着阿里巴巴将吸引更多投资机会和更广泛的投资者群体，特别是中国内地投资者，他们将通过港股通更便捷地投资阿里巴巴股票。这不仅有助于提升阿里巴巴的市场地位，还将为公司带来更多资金支持和市场关注。

高盛等机构均对阿里巴巴纳入港股通持乐观态度，并预测南向资金可能为阿里巴巴带来150亿至160亿美元的潜在资金流入。除了市场地位的提升，阿里巴巴还通过回购股份向市场传递了积极信号。2024年10月2日晚间，阿里巴巴公告称，截至9月30日的季度内，公司已回购4.14亿股普通股，耗资41亿美元。同时，阿里巴巴表示，在董事会授权的股份回购计划下，仍剩余220亿美元的回购额度，有效期至2027年3月。这意味着阿里巴巴在未来几年内将继续实施股份回购计划，为投资者提供更多投资机会和收益保障。

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前路漫漫

然而，阿里的前路并非一片坦途。阿里巴巴集团8月15日发布的2025财年第一季度财报显示，公司在整体积极态势下，总体营收呈现下滑压力，各业务板块呈现出不同的增长趋势。财报显示，截至2024年6月30日，阿里巴巴该季度收入为2432.36亿元，同比增长4%，但经营利润同比下降15%，归属于普通股股东净利润和净利润也分别同比下降，显示出公司在盈利方面面临的挑战。阿里巴巴旗下有六大业务集团，分别为淘天集团、云智能集团 、阿里国际数字商业集团、菜鸟集团、本地生活集团、大文娱集团。其中，作为阿里巴巴的基本盘，淘天集团本季度收入为1133.73亿元，同比下滑1.37%，是六大板块中唯一同比增幅下滑的业务。其中，天猫超市、天猫国际以及其他直营业务贡献的收入相较于去年同期下降了9.48%。不过，也有一些积极方面，商品交易总额（GMV）同比呈高个位数增长，购买人数、购买频次继续增长，订单量取得同比两位数增长，88vip 会员人数继续增长，超过4200万人。

为了重振淘天集团，阿里巴巴正通过低价策略提升消费者体验，以带动GMV增长。然而，这一策略的实施需要时间和资源的投入，短期内可能难以看到显著的成效。相比之下，国际数字商业集团（AIDC）成为阿里巴巴增长最快的板块之一，同比增长32%为292.93亿元，其中国际零售商业高速增长38%。菜鸟和本地生活集团则呈现出较为稳健的增长态势。一季度，菜鸟收入同比增长16%至268.11亿元，主要由跨境物流履约解决方案收入增长所带动。本地生活集团收入也同比增长12%至162.29亿元。然而，财报也透露出阿里巴巴在现金流管理方面存在的问题。该季度，公司经营活动产生的现金流量净额为336.36亿元，同比下降26%；自由现金流为173.72亿元，同比下降56%。连续两个季度现金流乏力，可能会对公司的资金运营和业务发展产生一定影响。

       原文标题 : 阿里离重回巅峰还有多远？