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一夜之间，拼多多市值缩水超1200亿元。

虽然公司在第三季度录得营收、净利双增的成绩，但均不及机构预期，表现远远逊色于以往季度，且毛利率、净利率均出现了不小的下滑。

在本次季报披露前，农夫山泉创始人钟睒睒怒批拼多多价格体系，让外界更加聚焦公司，公司对此并没有进行回应。对于拼多多而言，后续如何让商家合规运营，保障消费者权益显得更为重要。

股价跌超10%

11月21日，拼多多美股开盘即暴跌，最终收跌10.64%，股价104.09美元/股，总市值1446亿美元，TTM市盈率9.37。

一夜之间，拼多多市值缩水172亿美元，折合人民币约1247亿元。

同日，阿里巴巴美股85.58美元/股，总市值2047亿美元，TTM市盈率16.73，两家电商平台的市值差距进一步扩大。

遥想去年，拼多多市值超越阿里巴巴，马云都亲自出来为员工打气，如今时过境迁，两家电商平台的市值再次实现逆转。

消息面上，拼多多于昨日披露了Q3季报。

第三季度，拼多多实现营业收入993.54亿元，同比增长44%，归母净利润249.8亿元，同比增长61%。

拼多多董事长兼首席执行官陈磊表示，在过去的季度里，我们的重点仍然是推动平台的高质量发展，我们致力于持续、耐心地投资于我们的平台生态系统，以实现长期的影响力。

虽然拼多多营收、净利均大幅增长，但距离市场预期存在一定差距，此前彭博社预计拼多多Q3收入、净利分别为1028.3亿元、292.1亿元，同比分别增长49%、72%。

这是公司遭到投资者用脚投票的重要原因之一。

对比阿里巴巴、京东，拼多多的收入增速无疑是遥遥领先的，阿里巴巴、京东该季度的收入增速分别为5.21%、5.12%；不过，三家电商平台的净利增速差距远远没有收入增速大，阿里巴巴、京东的净利增速分别为58.12%、47.82%。

对比自身，拼多多本季度的收入、净利增速放缓还是十分明显的，上半年各个季度的收入增速分别为130.66%、85.65%，另外Q3增速是自2022年Q3以来增速最慢的季度。

上半年两个季度的净利增速分别是245.61%、144.2%，这意味着Q3的净利增速较Q2早已腰斩，另外，Q3净利环比也出现了下滑，降幅21.96%。

分业务来看，在线营销服务和其他收入为493.51亿元，同比增长24%，该增速是2022年Q1以来的最低值；交易服务收入500.03亿元，同比增长72%，该增速是2021年Q1以来的最低值。

一路高歌猛进的拼多多，同样遭遇了增长瓶颈。

此外，公司还面临着盈利能力指标的下滑，今年各个季度的毛利率分别为62.34%、65.28%、60.03%，其中Q3环比下滑5.25个百分点。

同期的销售净利率分别为32.25%、32.98%、25.14%，其中Q3环比大降7.76个百分点，如此跌幅对于拼多多这种巨头而言是较为罕见的。

从费用端来看，销售费用、研发费用、管理费用在Q3的支出分别为304.84亿元、30.63亿元、18.06亿元，同比分别增长40%、8%、138%，销售费用大增主要由于促销和广告活动支出增加所致。

第三季度，拼多多推出了“百亿减免”计划，先后落地了服务费退返、保证金下调、免除物流中转费、升级商家售后服务等一揽子新举措，这些措施降低了商家的经营成本，却提高了公司的经营成本，这是盈利能力指标下滑的关键。

事实上，拼多多在上一季度的财报电话会议上坦承收入相对过去几个季度有所放缓，并表示，由于竞争和全球不确定性，进一步放缓是必然的。

公司还表示，我们的业务目前正面临激烈的竞争和不断变化的外部因素，这将不可避免地给我们的业务带来波动，并减缓我们的顶级增长。

换而言之，公司在上一季度已经打下了业绩放缓的预防针，彼时同样导致公司股价大跌，如今来看，增速放缓造成的影响是远超公司管理层预料的。

对于Q3利润、利润率下滑，拼多多表示，收入增长放缓以及由于我们将坚定不移地投资、建设健康可持续的平台生态，从长远来看，我们的盈利能力可能会略有波动，甚至是下降。

换而言之，利润率似乎还有下探的可能。

为何遭炮轰

本次季报披露前，拼多多遭到农夫山泉创始人钟睒睒炮轰。

钟睒睒对电商价格战表示，互联网平台让价格体系下来，尤其是拼多多这样的价格体系对中国品牌，对中国的产业是一种巨大伤害。

众所周知，拼多多凭借着低价策略、错峰竞争迅速拿下下沉市场，此后为了摆脱“廉价”标签而推出了百亿补贴政策，彼时的天猫、京东没有像拼多多这般决心，这也让公司规模进一步扩大。

眼看着拼多多越趋壮大，天猫、京东都坐不住了，同样推出了百亿补贴政策，试图以低价争夺市场份额，由此电商价格战兴起，但拼多多已经先一步进入消费者心智，导致其他平台的百亿补贴所取得效果较为有限。

拼多多的初衷是摆脱“廉价”标签，但时至今日，标签仍在，且平台上的商家同样良莠不齐，山寨产品层出不穷，让许多品牌深受其害，但又无可奈何。

企查查显示，拼多多经营主体上海寻梦信息技术有限公司司法案件高达14万，案由top1的是侵害商标权纠纷，接近5.4万，且公司多为被告身份。

消费者也会时不时“踩坑”。据黑猫投诉，截至11月22日，拼多多近30天投诉量高达37478条，已完成1710条，投诉完成率不到5%，投诉内容多涉及商品质量问题、商家不回复等等。

不过，拼多多的“仅退款”政策在某种程度上保护了消费者的权益，但又衍生出了新问题，迎来了不少薅羊毛的白嫖党，让商家苦不堪言，甚至于退出该平台。

由于官方不公布商家数量，外界也无从知晓退出拼多多平台的商家数量，但从公司推出一系列扶持商家的政策来分析，数量预估不会太少。

8月13日，拼多多将先用后付服务费从1%下降至0.6%，且基础基数服务费还支持退还。

9月6日，平台将下调店铺基础保证金阈值，符合条件的商家，店铺基础保证金阈值将下调至500元，且已入驻商家符合相关条件的可享受同样待遇，该政策的商家覆盖近70个类目。

一篮子扶持政策能否挽回商家，未来的业绩表现会给出答案的。

从黑猫投诉平台的投诉内容来看，如何让商家合规经营也是拼多多管理层应当认真思考的事情，毕竟野蛮生长过后，合规才能走的更稳、更远。

拼多多在财报电话会议上表示，公司的业务发展和各个市场的监管趋势都向我们的合规能力提出了更高的要求，我们也始终认为，为消费者提供一个安全、放心的消费环境是电商平台的本分。

梳理来看，拼多多持续大力投入专业合规团队的建设，为商家准备了详实的合规教育材料来提升其合规能力，还通过技术手段优化了商家入驻和产品上架的规范和流程。

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       原文标题 : 业绩大涨的拼多多，市值蒸发超1200亿