2019年6月6日，5G商用牌照发放，三家运营商在当年5G累计投资超过410亿元。初期投资更多基于NSA组网，而2020年5G投资基本聚焦于SA组网，投资规模也迎来大幅增长。

运营商

资本开支（亿元）

5G投资（亿元）

中国移动

1798

1000

中国电信

850

453

中国联通

700

350

三大运营商2020年计划投资情况（来源：运营商财报）

从具体数字来看，三大运营商2020年计划在5G领域的总投资超过1800亿元，其中中国移动5G相关投资为1000亿元，中国电信为453亿元，中国联通为350亿元。目前，三大运营商首期大规模集采金额已达到近900亿元，占据5G计划投资的一半份额。当然，5G的投资不仅仅是无线接入网、承载网和核心网三部分，与其相关的还有业务、支撑、土建、动力等其他方面投资。因此，剩余的900亿元不会全部投入到无线接入网、承载网和核心网上，2020年剩余的时间里对这三方面集采的规模可能远远低于首次集采。

值得注意的是，中国电信和中国联通已经开启了全球最大规模的5G无线接入网共建共享，由于无线接入网占据投资中绝大部分，所以两家运营商可以发挥1＋1＞2的效应。虽然两家运营商在5G领域总投资规模少于中国移动的投资，但最终能够形成的5G网络规模不会与中国移动拉开太大差距。从已经结束的集采可以看出，中国移动无线接入网采购规模约为23万站，中国电信和中国联通联合采购规模约为25万站。

与4G发展历程对比，5G各方面慢于4G

横向比较来看，三大运营商的资本开支峰值的变化与移动通信牌照发放和代际升级密切相关。以下图表是笔者收集的从2007年到2020年三大运营商年度资本开支数据。

2007－2020年三大运营商资本开支（单位：亿元，来源：运营商财报，物联网智库制图）

可以看出，过去十多年运营商资本开支经历了两次峰值，分别是2009年和2015年，这两次峰值分别对应的是3G和4G牌照的发放。在4G投资高峰过后，2018年资本开支进入谷底，从2019年又开始回升，进入上升通道，对应的是5G牌照的发放。关于5G投资强度和投资节奏，过去几年4G投资的历程或许有一定参考价值。

2013年12月，工信部给三大运营商发放了4G TD－LTE商用牌照，2014年运营商的资本开支迎来一轮小高潮，到2015年达到最高峰。实际上，由于2014年发放的是TD－LTE牌照，中国移动进行了大规模的4G投资，中国联通和中国电信在2015年2月获得FDD－LTE牌照后，开启了大规模投资，体现到运营商资本开支数据是就是2014－2015创纪录的高投资。

根据运营商公开数据，中国移动2014年资本开支为2135亿元，其中用于4G的投资为806亿元；2015年资本开支为1956亿元，其中用于4G的投资为791亿元。中国电信和中国联通2014年的资本分别为769亿元和849亿元，但未公布用于4G的投资，因为该年度这两家运营商没有大规模投资4G；2015年，中国电信和中国联通资本开支分别为1091亿元和1339亿元，而其中4G的投资分别为493亿元和335亿元。因此，2015年用于4G的总投资为1619亿元，占4387亿元总资本支出的37％。