一家企业从初创到成功上市的历程，可以视为一个“升级、打怪、解谜”的游戏过程。现在，有一个号称估值数百亿美元的“明星企业”，正在进行一场这样的游戏。

“薛定谔的国籍”是一款由中美联合研发的全新开放冒险游戏。游戏发生在一个名叫“赴美IPO”的幻想世界。在这里，被国籍之神选中的企业将会领取“在中国是中国企业，在美国是非中国企业”的BUFF。一位名叫“SHEIN”的神秘角色加入了游戏，在“全球化”过程中邂逅着形形色色的各方势力，探寻“润走”的秘密——同时，逐步发掘“赴美IPO”的真相。

所以，2022年市场传出SHEIN已把总部从中国搬到新加坡，实控人许仰天变成了新加坡永久公民。媒体忍不住质疑SHEIN，你还属于中国公司的吗？SHEIN回答很委婉：我们在包括中国在内的市场都有业务中心。看来，它确实很想通关这个游戏。只是其当下上市的现状摆在这里，遇到的种种困难，都推给国籍恐怕不是了事之道。

“国籍”游戏：SHEIN是中国公司，yes or no？

对大多数中国人来说，SHEIN是一个遥远又模糊的名字。这似乎是因为其快时尚业务只在国外市场开展，但同类型的不少跨境电商公司在国内同样赫赫有名，SHEIN的特点还是来自其刻意的低调。毕竟，换国籍、“去中国化”，随便一个用以形容其行动的词组听起来，都会让人感觉到一定的不舒服。

SHEIN在今年屡次传出秘密递表美国寻求上市的消息，11月下旬再次被传秘密递表，12月中上旬路透社报道称其领导人甚至又到伦敦会见伦敦交易所高管，考虑在英国上市的可能性。可见，SHEIN是真的很想通关上市游戏。所以，它为此换了国籍、身份和股权架构，以及创始人公民属性。

要理清SHEIN整个操作的变动历程，我们需要明确几个实体或概念——SHEIN品牌，新加坡Roadget Business Pte，南京领添信息技术有限公司。它们之中有的已经注销，有的变成了SHEIN的主战场。

SHEIN品牌，也就是SHEIN在全球纵横的底蕴，彭博社的报道称其对投资者表示上市估值可能高达800亿美元到900亿美元，不管是对投资者还是SHEIN的管理层，这都是巨大的诱惑，所以哪怕换个国籍再上市也是值得的。

新加坡Roadget Business Pte，成立于2019年的法人实体，从2021年起成为了SHEIN品牌的控股公司，也就是证明SHEIN成为新加坡公司的关键因素。而在它背后的实控人，正是许仰天和另几名高管。

南京领添信息技术有限公司，SHEIN的发源地、原始控股公司、此前的境内经营实体，在2021年被注销，终结了SHEIN作为一家境内公司的历史。今天，SHEIN除了在中国的招聘招商外，几乎没有任何中文官方资料渠道，其网络渠道也不提自己的中国背景。其在境内，也只剩由海外实体控股的、用于招商的广州希音国际进出口有限公司。

于是，结合网络上公开的发展历程和创始人信息，SHEIN的国籍游戏其实很简单：一家成立于中国南京的公司，在发现中国服装供应链有利可图后搬到广州，靠低价路线打下海外市场，然后试图以自己的市场地位冲击高估值上市，结果发现中国身份带来了阻碍，于是决定搬到新加坡。

因为，SHEIN境外上市如果采用传统VIE架构，如今需要经过正式合规的审核。但控股股东更改国籍后，用海外企业主体控股国内公司，国内执行业务主体公司就变成了外资企业，此时，就可以绕开标准程序，犹如钻了游戏的漏洞。

问题在于，这代表这家公司既希望享受中国背景的优势，又想避开中国公司身份带来的潜在风险。大概是自觉尴尬，SHEIN不得不以“中国是我们重要的中心，同时以本地化为目标，我们在各核心市场也会设有中心，比如美国、新加坡等”这样的说法回应国籍问题。

毕竟，如果SHEIN成功上市，那么许仰天的个人财富也不会和他的老家中国淄博有什么联系，SHEIN的成功也不会归属于广州或者南京——SHEIN曾在南京独角兽名单露脸，后来被删去。

不管海外监管部门还是市场参与者都不是盲人，换个国籍这种手法在股权上可能有效地维持了经营，却不可能蒙蔽其他人的感知。退一步讲，SHEIN希望把供应链也搬到海外去，如果巴西、墨西哥们有这个实力，它们何必要和SHEIN打配合，而不是自己重开一把？

换了国籍就能上市？市场的真相不是游戏

今年以来，SHEIN上市之路屡屡遭遇美国阻碍。今年5月1日，二十几名美国议员联名呼吁美国证券交易委员会，停止中国服装跨境电商巨头Shein的任何IPO。到了10月，类似的指控再度发生。

并且，SHEIN当前正卷入一系列关于知识产权、不正当竞争的诉讼之中，这些诉讼甚至来自美国、香港等多个地区。触电新闻在近期一份报道中指出，海外不少设计师因被SHEIN抄袭涉及而维权，但他们发现，SHEIN在全球设置了“多个分散的实体”，其中就包括前述新加坡公司，这让哪个实体应当成为被告很难确定，阻碍了中小设计师或者企业的维权之路。

显然，SHEIN的问题不止于一个国籍，更在于其复杂的谋划背后，有着一种系统性的逆反：为了巨大的商业收益和上市收益，国籍可以放弃，知识产权可以放弃，如果有需要，企业形象可以以任何需求方向去伪装。这无疑是一层阴影，无论是海外监管部门还是市场部门，甚至是普通消费者，都可能因此对SHEIN抱有戒心。

现在，SHEIN的估值已经从当初的千亿巅峰下跌，它急于上市，大约是为了尽可能走完这个流程，避免未来再出现不可预知的风险。但是，企业的成长只是和游戏有类似性，如果靠各种手段最终不是为了更好地发展，只是为了“速通”IPO，这不得不令人担忧，它对自己的未来到底有没有信心。

道总有理，曾用名歪道道，互联网与科技圈新媒体。同名微信公众号：道总有理（daotmt）。本文为原创文章，谢绝未保留作者相关信息的任何形式的转载。

       原文标题 : SHEIN的“国籍”游戏